食品饮料2025年投资策略:梯次探底迎共振,蛇年见龙在田
== 2024-12-22 10:16:46 == 热度 189
(以下内容从东吴证券《食品饮料2025年投资策略:梯次探底迎共振,蛇年见龙在田》研报附件原文摘录)投资要点周期共振,多头思维看2025食品饮料板块。2024年8-10月份兑现了超跌反弹,低位多头思维仍能见效,2024年10-12月交易政策强预期,市场十分活跃,我们认为2025仍应保持多头思维,基于:1)白酒基本面见底可期,其区间大概率在2024Q4~2025Q2,2025Q2预计能观测到更多积极表现(建议紧密跟踪春节回款动销和节后淡季动销质量),2)零食和景气饮料领先的基本面有望延续,3)食饮各子板块梯次探底,部分走向复苏。在大力提振内需总要求下,产业周期和宏观周期“双周期共振”。白酒:筑底重塑,攻守兼顾,2025预计前低后高。2024年Q3白酒消费加速探底,其中居民消费活跃度自24Q2下台阶,商务消费和企业礼赠需求于24Q3中秋国庆进一步走弱。展望2025,预计需求有望于春节实现底部企稳(通常春节需求较中秋国庆更为刚性),25Q2或存正向承托(2025年婚宴预订在低基数基础上已实现同比修复)。分价位看:1)高端酒:在更加积极有为的宏观政策施行下,预计政商务及居民消费有望温和修复,报表增速相对平稳。2)次高端酒:需求偏后周期,可更多关注差异化、全国化的alpha标的。3)中高端酒:100~300元中高端价位韧性仍存,预计仍是酒企稳定收入端增速的重要抓手。在行业复苏左侧,产品组合能上能下、多价位均衡互补的公司能够更好应对经济环境变化,库存及价盘表现也更为良性。大众品:梯次探底,复苏先行。复调、基调、餐供、啤酒/白酒、乳品等基本面预判梯次触底,其中复调先行出清复苏,基调中龙头海天味业率先走出,重回稳健,而量贩零食和能量饮料更为持续景气。1)零食:量贩高景气,行业渠道和品类均有亮点,上市公司均有较快增长,渠道型零食企业成长更快,量贩业态仍在扩展和迭代。成本红利叠加规模增长,大部分公司盈利能力提升;2)调味品:2024年复调景气度好于基调,龙头表现亮眼,成本红利推动板块盈利能力改善,未来随着餐饮需求弱复苏+成本红利延续,板块基本面有望反弹;3)软饮料:消费整体疲弱情况下,公司显著分化,传统饮料企业营收增长乏力,24年下半年企业受益于成本红利毛利率同比提升,
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