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1贺宛男：如何从流动性牛走到基本面牛

  本周是11月的最后一个交易周。尽管还有一个月的交易时间，但A股在连续两年走熊后，今年年线收阳已成定局。
  客观地说，今年也算是一个小牛市，沪指和深指涨幅各在12%上下，双创指数涨幅更是超过了17%，但股民未必都赚到了钱。截至本周五，在5300多只个股中，上涨个股和下跌个股之比约为2650:2700，即有一半的股票是下跌的。
  为什么指数涨了一成多，不少股民还在亏钱？用一句市场的流行语：今年的所谓牛市是流动性牛，是靠钱堆起来的。通俗地说，流动性牛即水牛。
  如何从流动性牛走向基本面牛，即从资金刺激上涨，走向业绩推动上涨，几乎已成为市场参与者的期盼。
  今年的刺激牛主要有两轮：一是今年2月中国证监会新主席上任，一反长期以来以融资者为主体的基调，确立以投资者为本，并彻底改变了新股的供求关系。二是今年9月以金融三巨头为主，多部门政策齐发，千方百计地为股市注入增量资金。但由于没有基本面作支撑，两轮刺激都是快涨速跌。
  从某种意义上说，流动性和风险偏好也是股市能否走牛的重要条件。如果无风险利率下行，资金十分宽松，股市的吸引力也会随之提升，特别是投资那些高股息率的股票，但前提是要有盈利预期，虽然眼前不怎么样，但对未来的公司业绩和经济前景有信心。
  为什么市场寄予极大希望的5000亿元+3000亿元大利好中，互换便利的5000亿元至今才落地500亿元？我们所见也就只有中金公司和中信证券这样的央企大券商，为了响应号召，拿了几张入场券；而3000亿元的回购增持再贷款，截至11月28日，也仅有173家上市公司参与，金额合计378.21亿元。其中回购计划123项，金额为228.43亿元；增持计划50项，金额为149.78亿元。两个月过去了，落地资金都仅有1/10。
  一个重要原因就是盈利预期尚不明确。如果预期看不清，为什么要增持？又为什么要以券换券？
  正因为如此
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