妙可蓝多  激励落地，期待开启新篇章  24年营收/归母净利48.4/1.1亿，同比-9.0%/+89.2%(调整后口径，下同)；24Q4营收/归母净利12.5/0.3亿，同比-7.8%/-39.7%，符合此前业绩预告。24年公司完成蒙牛奶酪业务整合，协同效应显现，三大奶酪产品系列均实现正增。24年即食营养系列收入同比+3.2%，大单品奶酪棒24H2在零食量贩渠道兑现收入增量；餐饮工业系列收入同比+14.0%，B端客户拓展卓有成效，毛利率亦有明显提升；家庭餐桌系列收入同比+4.9%。公司持续优化产品矩阵，奶酪小粒、鳕鱼奶酪条等零食新品迭出，蒙牛奶酪业务并表后、协同效应有望发挥。利润端，展望25年，原材料国产替代或带动公司毛利率同比提振，叠加公司注重费用控制，利润弹性可期，维持“增持”。 24年顺利收官，股权激励计划推出 24年奶酪/贸易/液态奶业务实现营收37.6/5.3/4.0亿元，同比+6.9%/-35.0%/+3.8%，贸易业务战略性收缩。奶酪业务中，24年即食营养系列营收20.5亿元，同比+3.2%；24年家庭餐桌系列营收3.9亿元，同比+4.9%；24年餐饮工业系列营收13.1亿元，同比+14.0%，蒙牛奶酪业务以2B为主，贡献收入增量。此外，公司发布25年股票期权激励计划，拟授予股票期权800万份，占总股本的1.56%，业绩考核目标值为25-27年营收分别不低于56/65/78亿元(同比+16%/+16%/+20%)，归母净利分别不低于2.1/3.2/4.6亿元(同比+85%/+52%/+44%)，另设有业绩考核触发值。 24年归母净利率同比+1.2pct，期待25年盈利能力改善 24年毛利率同比+2.3pct至29.0%，其中奶酪业务毛利率同比-0.4pct，2B为主的蒙牛奶酪业务毛利率较低，贸易业务毛利率同比+3.7pct，液态奶业务毛利率同比+1.6pct。费用端看，24年销售/管理费用率同比-4.2/+1.9pct至19.0%/5.5%(24Q4同比-2.5/+8.7pct至18.6%/6.1%)。24H2由于并表蒙牛奶酪业务、存在一次性费用计提，对利润造成短期扰动；最终24年归母净利率同比+1.2pct至2.3%(调整后口径)。展望25年，期待原材料国产替代进程加速提振毛利率，叠加费用投放效率提升，蒙牛
=*=*=*=*=*=
当前为第1/14页
下一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页