社会服务业行业研究:社零数据改善,关注政策后续发力方向
== 2025-3-25 20:25:43 == 热度 191
(以下内容从国金证券《社会服务业行业研究:社零数据改善,关注政策后续发力方向》研报附件原文摘录)周观点社零数据表现亮眼,消费稳步复苏。国家统计局等部门公布了部分2025年1-2月国内宏观数据。其中,1-2月社零总额同比增长4.0%,较24年12月增速提升;1-2月除汽车以外的消费品零售额同比增长4.8%。25年开年消费数据表现良好,且《政府工作报告》与近期《提振消费专项行动方案》多次强调促进消费并加大政策支持力度。华住24Q4:国内好于预期,海外减值影响短期业绩。Q4:收入60亿元/+7.8%(指引1-5%),其中国内47.9亿元/+9.2%(指引1~5%)、海外DH12.4亿元/+2.9%。经调整EBITDA12.5亿元/+10.3%、对应EBITDA利润率20.7%/+0.5pct,其中国内14.9亿元/+31.4%,海外亏损2.47亿元(主因减值损失4.17亿元+一次性重组费用1600万)。剔除减值、一次性重组等影响,核心经调整EBITDA+15.5%,国内+14.5%、海外DH1.86亿元+24%。古茗:成长与红利兼备,当前仍低估。未来两年业绩增速20%+,25E拟特别派息20亿,股利支付率不低于50%,龙一蜜雪打开估值空间,当前港股消费成长+红利兼备的稀缺标的,持续坚定推荐。茶饮品牌分化加剧、行业边际现净出清,公司同店、UE跑赢行业,格局改善,望加速成长。产品上新快、紧抓热点、质价比高。供应链布局深入、控成本、保障出品稳定性。行业数据跟踪酒店周度数据跟踪:周度数据回暖,一线&高档增速领先。25年第11周(25/3/10~25/3/16vs24/3/12~24/3/18)全国酒店RevPAR同比+0.9%(前值-9.3%),拆分量价,ADR同比-2.0%(前值-2.5%),OCC同比+1.7pct(-4.1pct)。分城市线RevPAR,一线+6.5%/新一线-1.5%/二线+0.1%/三线+3.6%/四线及以下+1.8%。分档次RevPAR,经济型-1.6%/中档-5.6%/高档+6.2%/豪华+2.7%。我们的观点:1~2月行业数据环比24年上修,3月周度数据仍处于波动状态,维持此前Q1行业弱修复判断。25年弹性上建议重点关注商旅,尤其
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