（以下内容从德邦证券《基础化工：供给端不确定性加深，溴素涨价有望超预期》研报附件原文摘录）投资要点：事件：据百川盈孚，2025年3月25日，溴素市场均价为28000元/吨，较上一交易日大幅上涨3000元/吨，涨幅12.0%，较2024年同期上涨约9000元/吨。点评：供给侧：我国溴素对外依存度高，红海局势升温或波及进口。我国溴素资源十分短缺，主要分布在山东省莱州湾的地下卤水中。近年来，山东卤水水位和品位下降很快，有效产能不断收缩，因此我国溴素高度依赖进口，进口量由2021年的6.3万吨提升至2024年的7.7万吨，依存度由47.3%提升至56.8%。海外角度看，死海是世界上溴元素含量最丰富的地方之一，湖水中溴浓度高达2000-12000ppm，远高于海水的65ppm。依托死海溴资源，以色列化工集团、约旦溴业公司、以及美国雅保三者合计溴素产量占到全球总产量的72%以上，供给高度集中。据新华社报道，近期红海局势再升温，涉及红海、阿拉伯海、曼德海峡和亚丁湾的航线或受影响。地缘政治风险下，以色列出口船只绕行好望角成为缓解原航线受阻的重要方式。但航程延长增加了供应链压力，同时提高了货运和保险成本，或使溴素供应进一步趋紧。据百川盈孚，当前我国溴素企业虽开工稳定，但溴含量尚未恢复正常水平，产量偏低，企业整体库存水平不高，而进口溴素到货延期，且仍未得到补充，或系红海危机影响持续外溢，我们预计供小于求态势仍将延续。需求侧：溴系阻燃剂为最大下游，新兴领域或巩固需求韧性。溴素是重要的化工原料，在阻燃剂、制冷剂、医药、农药、染料及石油钻井等领域均有应用。溴系阻燃剂是溴素用量最大的产业，使用量占国内溴素总用量的六成以上。溴系阻燃剂因具备较高的阻燃效率、长期应用性能稳定、电性能好等优势，已成为电子电器领域最主要的阻燃剂产品。尤其随着装备智能化不断发展，各类PCB用量迅速增加，覆铜板作为PCB的核心材料，主要采用低分子溴化环氧树脂为阻燃剂，2019-2023年，我国覆铜板产量CAGR达10.5%，有望带动溴系阻燃剂需求持续扩容。在建筑与采掘领域，随着国家防火标准的不断完善，亦可托底溴系阻燃剂需求刚性。溴素同样是重要的原料中间体，在药物研发中，可利用溴素的特异性反应能力改变药物分
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