（以下内容从德邦证券《煤炭行业周报：红利价值不改，把握低位布局》研报附件原文摘录）投资要点：高炉复产铁水回升，关注煤焦钢弹性。A）价格及事件回顾：本周，京唐港主焦煤价格为1380元/吨（环比持平）。焦煤方面：产地方面，主产区部分煤矿因事故停产限产，供给小幅下降。下游方面，第十一轮焦炭提降落地后，焦企行业利润处于盈亏平衡边缘，开工率暂稳。根据Mysteel数据，本周全样本独立焦企产能利用率71.9%，环比增加0.36PCT。焦炭方面：第十一轮提降落地后，累计降幅550-605元/吨。下游方面，部分钢厂进入复产阶段，铁水产量出现反弹。钢材表现好转下，贸易商拿货积极，厂内库存持续降低。本周247家铁水日均产量为237.28万吨，环比增加1.02万吨。随着前期工地开工进度提升，钢厂高炉逐渐复工复产，宏观预期升温下，我们认为产业链利润在逐步修复下，煤焦钢或将自下而上形成正反馈。B)价格短期观点：我们认为在宏观预期改善下，煤焦钢价格有望震荡反弹。i）3月5日，国家发展改革委发布《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》，其中提到2025年推动传统产业改造提升，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。钢铁供给行业有望迎来重塑，价格有望反弹。ii）中央经济工作会议指出，2025年要全方位扩大国内需求。会议释放积极信号，需求预期或将支撑价格坚挺。iii）财政部部长蓝佛安在2024年11月8日的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上提出总量10万亿元的一揽子化债新政。同时蓝佛安表示目前正积极谋划财政政策，加大逆周期调节力度。增量政策力度空前，对经济拉动效应有望显现。iv）国家发改委、财政部2024年7月印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，双焦长期需求预计有保障。库存压力待释放，煤价延续下跌。A）价格及事件回顾：截至3月29日，Q5500秦皇岛动力煤价665元/吨，较上周下跌约6元/吨（环比-0.89%）。产地方面，主产区少数露天矿生产受限，整体供给小幅下降。坑口方面，非电终端维持刚需补库，部分高卡
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