花旗认为，当前黄金市场出现了三个异常情况：现货价格处于历史高位、美国利率极高、美元相对强势。这些异常情况共同作用，使得黄金生产商的利润率达到了40年来的最高水平。花旗预测，到2025年第四季度，金价可能达到每盎司3600美元。今年以来，现货黄金屡创新高，遥望后市，未来金价怎么走？
  花旗在28日发布的研报中认为，当前黄金市场出现了三个异常情况：现货价格处于历史高位、美国利率极高、美元相对强势。
  这些异常情况共同作用下，花旗预测黄金生产商的利润率达到了40年来的最高水平。换言之，这是金矿“40年一遇”的大机会。
  报告预测，到2025年第四季度，金价可能达到每盎司3600美元。市场对黄金的投资需求仍然很高，而美国股市和对经济增长的担忧是2025年投资的主要驱动力。
  三大反常现象推高金矿利润
  报告指出，黄金生产商目前的利润率处于自1980年代以来的历史高位，这主要得益于高金价和相对较低的生产成本。
  使用5年远期价格计算，黄金生产商的边际利润率达到40年来的最高水平，这为生产商提供了巨大的利润空间。
  5年远期金价预测为每盎司3650美元，与90%的完全开采成本曲线之间存在高达每盎司1700美元的巨大差距。
  
  报告指出，金矿利润率的飙升是由于三个主要的市场反常现象造成的：
  现货价格处于历史高位。 报告指出，黄金5年远期价格比现货价格高出约20% (右侧)，是近二十年来最高的溢价，这主要是由于高企的美国利率造成的。
  美国利率维持在高位。 报告强调，高利率是影响黄金远期价格的关键因素，使得5年远期价格保持高位。
  美元相对坚挺。 美元的强势也对金价和远期价格造成影响，进一步推高了远期价格溢价。
  报告强调，黄金市场的这种现象是独特的。与其他大宗商品(如铜和石油)相比，长期黄金价格与边际成本之间出现了脱节。铜和石油的长期价格通常与其边际生产成本保持一致。造成这种差异的原因是，黄金市场的生产商套期保值相对较少，而消费者(主要是央行)对黄金现货的需求量很大，导致长期黄金曲线的流动性相对较高。
  花旗：黄金市场迎来新机遇
  使用5年远期价格计算，黄金生产商的边际利润率达到40年来的最高水平，这为生产商提供了巨大的利润空间。
  报告指出，随着美国利率的下降，预计可能会对5年远期金价造成影响。报告
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