盐湖股份  业绩符合市场预期，世界级盐湖产业基地建设加速  业绩回顾 2024年业绩符合市场预期 〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_000792,盐湖股份) href=/000792/〉盐湖股份（000792）公布2024年业绩：实现收入151.34亿元，同比下降29.9%；归母净利润46.63亿元，对应每股盈利0.88元，同比下降41.1%，符合市场预期。2024年公司经营活动现金流净额78.19亿元，同比下降35.4%。公司利润同比下滑主要是氯化钾、碳酸锂价格下滑所致。2024年钾产品实现营业收入117.13亿元，同比下降19.9%，共实现氯化钾产/销量496/467万吨，同比+0.69%/-16.6%；锂产品实现营业收入30.75亿元，同比下降51.7%，共实现碳酸锂产/销量4/4.16万吨，同比增长10.9%/10.5%。 4Q24实现营业收入46.86亿元，同/环比变化-19.1%/+45.9%；归母净利润15.22亿元，同/环比变化-34.2%/+63.8%，产品价格同比下降拉低4Q24毛利率同比降低7ppt至46.1%。我们根据公告测算，公司4Q24实现氯化钾产/销量146/151万吨，碳酸锂产/销量0.91/1.33万吨。 公司预告1Q25归母净利润11.3-12亿元，同比增长20.97%-28.47%；扣非净利润11.3-11.9亿元，同比增长28.8%-35.7%，符合市场预期。 发展趋势 受海外龙头减产及加征关税等因素影响，钾肥景气度上行。供给方面，据公告，白俄罗斯钾肥巨头Belaruskali因矿区设备维护作业，公司预计在2025年1至6月期间减产钾肥，此次调整或将从市场撤出约100万吨氯化钾；据俄罗斯Uralkali公告，部分矿区将于2-3Q25暂时关闭进行维护，公司预计将导致其2Q25钾肥产量至少减少30万吨，而3Q25产量将根据维护进展决定。同时美国对加拿大钾肥加征25%关税，在美对加钾肥进口依赖度高且从俄/白俄增加进口可能性不大的背景下，我们认为龙头减产+关税冲击或将推动全球钾肥供需关系趋于紧张，带动钾肥价格上行。 实控人已
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