（以下内容从上海证券《轻工纺服行业周报：泡泡玛特24年业绩超预期，关注潮玩谷子板块》研报附件原文摘录）主要观点一、行情回顾：本周（2025.03.24-2025.03.28），A股SW纺织服饰行业指数下跌2.38%，轻工制造行业下跌1.81%，而沪深300上涨0.01%，上证指数下跌0.40%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第25位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第18位。二、核心逻辑：1）轻工行业：我们认为DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳等，轻工内需有望逐步企稳，顺周期板块预期改善，估值有望修复。潮玩谷子：“谷子”泛指由漫画、动画、游戏等领域版权作品衍生出来的周边产品，例如徽章、角色立牌、色纸、小挂件等。我国“谷子经济”市场规模达千亿元，火热的背后折射出从“实用”到“情绪价值”的消费需求转变。我们认为情绪价值支撑谷子经济，Z世代引领潮玩谷子经济新趋势，需求增长带动产业发展，关注潮玩谷子市场前景。泡泡玛特24年业绩超预期，全球化和集团化战略齐头并进。2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元，同比+106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比+185.9%。毛利率/经调整后净利率分别为66.8%/26.1%，同比+5.5/7.2个百分点。国内业务方面，中国内地营收79.7亿元，同比+52.3%；2024年，泡泡玛特在内地净增38家线下门店，门店总数增至401家，机器人商店新增110台至2300台。线下门店收入38.3亿元，同比+43.9%，机器人商店收入7.0亿元，同比+26.4%。在门店数量并未大幅增加的情况下，线下业务实现了有机高增长。在线上线下业绩全面增长的同时，集团运营指标持续优化。在海外业务方面，泡泡玛特海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比+375.2%，收入占比38.9%，首次将海外业务划分为4大区域，不同区域市场的迅猛拓展显示全球潮玩市场的强劲动能。家居板块：三部门发文推动轻工业数字化转型，关注智能化家居龙头潜力。3月27日，工业和信息化部会同教育部、市场监管总局近日联合印发《轻工业数字化转型实施方案》，加快推动数字技术全面赋能轻工业发展
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