（以下内容从中航证券《首季保费收入披露关注财险公司投资机会》研报附件原文摘录）市场表现:本期(2025.4.28-2025.5.2)非银(申万)指数-1.05%,行业排21/31,券商Ⅱ指数-0.73%,保险Ⅱ指数-1.64%;上证综指-0.49%,深证成指-0.17%,创业板指+0.04%。个股涨跌幅排名前五位:渤海租赁(+7.48%)、海南华铁(+4.46%)、长江证券(+3.88%)、江苏金租(+2.30%)、浙江东方(+2.22%);个股涨跌幅排名后五位:天茂集团(-21.49%)、拉卡拉(-8.89%)、湘财股份(-6.93%)、九鼎投资(-6.59%)、新力金融(-6.43%)。(注:去除ST及退市股票)核心观点:证券:市场层面,本周,证券板块下跌0.73%,跑输沪深300指数0.30pct,跑输上证综指数0.25pct。当前券商板块PB估值为1.33倍,位于2020年20分位点附近,处于历史低位。截至4月30日,43家上市券商(除海通证券)24年年报业绩全部披露完毕。共计实现营业总收入5121.99亿元(+7.35%),实现归母净利润1478.97亿元(+15.51%),ROE6.61%,较23年同比增长0.55pct。分业务来看,实现经纪业务收入1070.11亿元(+9.28%),投行业务收入308.63亿元(-27.24%),资管业务收入441.95亿元(-0.30%),自营业务收入1741.76亿元(+29.55%)。券商自营业务成为整体业绩支撑项,四季度业绩大幅增长带动全年业绩。主要原因系去年9月24日以来,股基交易额及融资余额大幅增长,权益市场及债市下半年双双走牛,带动券商自营板块投资净收益大幅提升。除去部分券商外,上市券商营收和归母净利润业绩双增长。过半数券商归母净利润增幅在10%以上,其中17家券商归母净利增幅在20%以上。作为行业头部的中信证券24实现营业收入637.89亿元(+6.20%),实现归母净利润217.04亿元(+10.06%),稳居行业首位。根据中证协数据,150家证券公司各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入(含交易单元席位租赁)1,151.49亿元、证券承销与保荐业务净收入296.38亿元、财务顾
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