A股上市公司2025年一季度财务报告基本披露完毕，就总体经营状况而言，呈现出营收承压，利润改善的局面。
  数据显示，所有已公布一季报的上市公司总营收为16.83万亿元，同比下降0.53%；同期净利润合计为1.49万亿元，同比增长4.17%。
  长期以来，人们常常看到上市公司营收出现一定增长，但利润却停滞甚至减少的状况，也就是所谓的“增收不增利”。对于这一状况通常的解释是因为市场竞争激烈，企业采取低价销售的策略，导致利润与营收不同步。现在，这一状况发生了改变。
  近两年多来，宏观经济面临的一大问题是需求不足，预期减弱。在此背景下，企业的投资意愿下降，观望情绪较为浓厚。虽然央行的货币政策趋于宽松，多次降息降准，但不少新增信贷资金并没有真正流入到实体经济。这样一来，也就使得企业经营活动的景气程度不高，营业收入出现负增长也就不奇怪了。但问题是，为什么在这种情况下，上市公司的利润反而增加了呢？
  这里可能存在这样几方面原因：一是由于银行多次降息，企业的财务成本有所下降，利息侵蚀利润的状况在一定程度上得到了改善；二是有一些行业主动减产保价，虽然营收减少，但实现了利润的回升(典型如钢铁行业，一季度营收下降7.84%，但利润增加876.91%)；三是有些行业实现了全行业扭亏，在营收增长不多的情况下，利润由负变正，增幅比较大(农林牧渔一季度利润增长18倍，而营收只有个位数增长)；四是像化石能源行业在一季度营收出现明显下降，但因为企业盈利能力较强，利润下降较为有限，这也成为构成“营收承压，利润改善”局面的一个不可忽视的因素。
  根据以上分析，可以大致看出，一方面，我国经济增长的模式已经出现了很大的调整，同以往相比，企业开始更加重视利润而不是盲目追求营收。这也会在一定程度上克服非理性竞争，实现生产与销售的良性循环，推动从生产型经济向消费型经济转变。另一方面，有效需求还是较弱，一些行业的利润大幅增长，主要是因为去年同期基数较低，实际盈利数额并不是很大。还有消费行业，无论是营收还是利润，增长都不突出，并与市场“营收承压、利润改善”的情况相反，营收的增长速度高于利润，反映出企业仍然面临产品降价的压力。
  无疑，这样的状况对资本市场上的投资者来说，是需要引起重视的。去年9月24日行情启动以来，不少人憧憬“大牛市”的到来。但一个很简单的事实是，如果没有实体经济的
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