（以下内容从中航证券《农林牧渔周观点：Q1猪企兑现较好业绩，4月三方生猪产能调增》研报附件原文摘录）报告摘要本期行情（05.10-05.16）申万农林牧渔行业（0.05%），申万行业排名（20/31）；上证指数（0.76%），沪深300（1.12%），中小100（0.68%）；简要回顾观点行业周观点：《Q1动保行业复苏，关注配置价值》、《Q1宠食延续成长，全球宠食企业叙事配酿》、《3月官方生猪产能调降，关注生猪配置价值》。本周核心观点【核心观点】2501生猪板块上市企业兑现较好业绩，4月三方能繁母猪存栏数据调增。考虑生猪板块估值处于历史低位，产能去化等驱动因素在列，养殖优质企业红利属性强，我们认为，从中长期看生猪板块有较好配置价值。【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。25Q1生猪板块上市企业兑现较好业绩，收入方面，25年一季度申万生猪养殖板块上市公司实现营业总收入同比增长19.96%。其中牧原股份实现营业收入同比增长37.26%，温氏股份实现营业收入同比增长11.37%。利润方面，受益生猪养殖成本不断优化，生猪上市企业整体盈利能力提升。2501申万生猪养殖板块上市公司整体销售毛利率15.00%，实现利润总额合计同比增234.66%。进入4月，整体生猪养殖利润尚可（据Mysteel，自繁自养养殖利润132元/头），行业整体产能有所增加。据Mysteel，4月三方能繁母猪存栏量微增，环比涨0.41%。生猪板块具备长期配置价值。一是股价先于周期，生猪板块估值水平处于历史低位。截至5月16日，万得猪产业指数为905.84点，整体PB估值2.49倍，处于近10年0.25%分位点，估值具备较好性价比。二是生猪行业优势企业红利属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。例如，牧原股份在24年修订了股东分红回报规划，将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供配利润20%调整至40%）三是生猪周期轮转不止
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