2025年5月21日  一、金融期货  1. 股指期货  市场表现：A 股全线飘红，上证指数涨 0.38%，深成指涨 0.77%，创业板指涨 0.77%，沪深 300 涨 0.43%，中证 500 涨 0.46%，中证 1000 涨 0.83%。四大期指主力合约随指数上涨，IF2506、IH2506、IC2506、IM2506 分别收涨 0.63%、0.45%、0.46%、0.83%，基差全部贴水。  消息面：5 月 20 日贷款市场报价利率（LPR）下调，1 年期 LPR 为 3.5%，5 年期以上 LPR 为 3.0%，均较前值下降 0.1 个百分点；财政部披露全国政府性基金预算支出情况；美联储官员暗示 9 月前可能不降息。  操作建议：指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，进入中性震荡。可卖出支撑位看跌期权赚取权利金，或逢回调做多 9 月 IM6400 执行价看涨期权做备兑策略。  2. 国债期货  市场表现：收盘多数下跌，30 年期主力合约跌 0.03%，10 年期主力合约跌 0.03%，5 年期主力合约涨 0.03%，2 年期主力合约跌 0.03%。银行间主要利率债收益率多数上行，幅度均在 1bp 左右。  资金面：央行开展 3570 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 1770 亿元；存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双降；银行开启新一轮存款利率下调，广谱利率处于下行通道。  后市展望：短期期债下跌风险有限，处在逆周期政策周期中，资金面持续收紧可能性小，但央行引导资金利率进一步下行概率也不高，整体或以稳为主，等待基本面指引，预计短期 10 年期国债期货以窄幅震荡为主。  二、贵金属  1. 黄金  行情回顾：国际金价开盘后早段小幅走低至 3204 美元，随后震荡回升，美盘早段快速拉升超 50 美元，尾盘逼近 3300 美元关口，收盘价报 3289.76 美元 / 盎司，涨 1.87%。  消息面：日本考虑接受美国下调关税税率；美联储官员暗示 9 月前不准备降低利率；中国 4 月黄金进口量达 127.5 公吨，创 11 个月新高；全球央行购金需求强劲，中国 3 月购买 30 吨黄金。  后市展望：中长期上涨驱动（去美元化、央行购金）未改，但短期面临 “双顶” 形态阻力，临近 6 月美债到期，市场波动或增加，关注金
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