（以下内容从东吴证券《公用事业行业跟踪周报：2025M1-4月实现装机容量同比+15.9%、全社会用电量+3.1%》研报附件原文摘录）投资要点本周核心观点：1）前4月全社会用电量同比+3.1%，需求偏弱。1～4月，全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，其中规模以上工业发电量为29840亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量424亿千瓦时，同比增长10.0%；第二产业用电量20497亿千瓦时，同比增长2.3%；第三产业用电量5856亿千瓦时，同比增长6.0%；城乡居民生活用电量4789亿千瓦时，同比增长2.5%。2）前4月装机容量同比+15.9%，装机仍快速上涨，绝对量供给偏宽松。截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量9.9亿千瓦，同比增长47.7%；风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长18.2%。行业核心数据跟踪：电价：2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%。煤价：截至2025/5/23，动力煤秦皇岛5500卡平仓价611元/吨，同比-30.9%，周环比-0.5%。水情：2025年5月23日，三峡水库站水位154.53米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为158米、169米、157米、158米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量8500立方米/秒，同比-21.3%，三峡水库站出库流量13100立方米/秒，同比-27.6%。用电量：2025M1-3全社会用电量2.38万亿千瓦时（同比+2.5%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+8.7%、+1.9%、+5.2%、+1.5%。发电量：2025M1-3年累计发电量2.27万亿千瓦时（同比-0.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-4.7%、+5.9%、+12.8%、+9.3%、+19.5%。装机容量：2025M1-3新增装机容量，火电新增925万千瓦（同比+44.8%），水电新增213万千瓦（同比+17.7%），核电新增0万千瓦（同比持平），风电新增1462万千瓦（同比-5.7%），光伏新增5971万千瓦（同比+30.5%）。投资建议：迎峰度夏关注水电、火电投资机会。1）
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