（以下内容从中国银河《电力设备与新能源行业：AI开支提速，新技术800V HVDC渐行渐近》研报附件原文摘录）核心观点核心事件：COMPUTEX 2025，NVIDIA发布涵盖Grace Blackwell系统、AI工作站、NVLink Fusion互连技术等新一代技术，维谛、纳微半导体宣布和NVIDIA合作开发下一代800V HVDC架构，维谛计划于 2026 年下半年正式推出其800V DC电源产品系列。800V HVDC产业趋势无疑，供需两端加速。AI数据中心从MW级走向GW级，电源向800V高压直流演进，800V HVDC高效率、高可靠性、占地小、减少约45%铜用量，虽面临生态仍不够完善问题，但供需两侧加速发展，2027年将成为重要拐点。（1）需求端，NVIDIA、 OCP 联盟Meta、谷歌、微软等企业明确要求采用±400V或者800V直流的供电方案。（2）供给端，台达、维谛、麦格米特等电源厂商纷纷提供800V 电源系列解决方案。我们认为HVDC仍处于产业快速发展阶段，头部客户对电源系统的定制化需求高度差异化，中国台湾厂商台达在服务器PSU电源方面具有品牌、客户积累、成本控制以及先发优势；维谛在IDC侧经验丰富；麦格米特、欧陆通等中国大陆厂商以制造敏捷和成本优势有望进军国际市场。一二级电源加速融合，考虑到大功率服务器电源仍有较高技术壁垒，供应商有限且要求与CSP客户强绑定，随AI持续高景气以及电源功率提升，服务器电源市场价值有望随之提升。液冷增量空间可期。随着AIDC支持超过20-50KW，液冷有望代替风冷成为主流温控技术，水冷板(Cold Plate)、冷却液、冷却分配系统（CDU）、接头、分歧管（manifold）、母线（Busbar）是关键环节。我们认为液冷母线在损耗、散热性能、空间占用、安装维护方面优势凸显，未来市场规模有望逐步扩大。在零部件环节，中国大陆及台资供应商已经具备一定的技术储备和供货能力，有望切入并替代海外供应连链。25Q1 CAPX北美投入持续向上，国内略平淡，AI景气不改。以Meta、微软、亚马逊、谷歌等为代表的北美互联网大厂继续大力AI资本开支，Meta上调全年投资，AIDC产业持续高景气。国内互联网大厂25Q1
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