【20250526】股指周报：贸易战不确定性重燃股市避险情绪  核心观点：中性 中国强硬的关税对抗取得效果后被其他国家效仿，欧美谈判艰难，特朗普再度威胁6月1日起将对欧关税提升到50%，随后又延迟到7月9日，中国官方媒体也强调理性看待日内瓦经贸会谈成果，中美经贸冲突没有结束谈判必将艰难。穆迪下调美国评级后首次二十年美债拍卖利率再度站上5%的关口，美国众议院通过减税法案，消减财政赤字无解，美元承压。关税不确定性在股指关键性技术压力区再度冲击市场情绪。股指短期资金保持流出，避险情绪升温。但中长期资本流向上有利于中国。预计股指震荡为主，多头减仓。  估值：偏多 十年期国债利率1.72%，沪深300指数十年风险溢价率分位数87%，蓝筹股性价比高，恒生指数平均风险溢价率偏低。沪深300PE十年分位点53%，PB分位点14%，处于中低位。上证50PE十年以来分位点74%，PB分位点32%，中证500PE注册制改革以来PE分位点69%，PB分位数27%，中证1000PE注册制改革以来分位点59%，PB分位数16%，全A估值PE分位数59%，PB分位数16%，处于历史中性偏低，科创50PE分位数98%，PB分位数33%。  短期资金：偏空 上周保持小幅流出状态，两融维持平稳，基金发行有所增加，ETF继续小幅流出，产业股东减持维持中性，回购处于低位，大宗超额交易有所增加。  陆股通指数成交占比处于低位回升，恒生AH股溢价指数处于低位，主要是内资流出中小盘股。  股指期货：偏多 股指期货方面IF和IM前十会员净空单减少，贴水率仍居于历史高位。  大类资产：中性 美十年期国债利率、实际利率高位震荡，而美元再度下行。美股反弹到压力区，SP500市盈率三十年分位数86%。贸易加权人民币汇率指数企稳，人民币兑美元震荡反弹。中美十年期国债利差倒挂加深。上周十年期国债期货价格高位回落，中证商品指数再度下跌，贵金属继续领涨，大部分商品下跌，煤炭、黑色产业链继续领跌。  行业及ETF：偏空 上周市场行业表现上汽车与配件、医药生物、日常消费板块领涨，软件、家庭用品、非银金融领跌。上周ETF市场行业表现上港股创新药、黄金股、汽车ETF领涨，软件、云计算、券商ETF领跌。上周A股传统行业工业成交占比回落，材料行业成交占比高位震荡，金融反弹，公用事业回升，能源、房地产
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