（以下内容从东吴证券《电力设备行业点评报告：25Q1工控行业销售额同比转正，多产业投资热情边际上升》研报附件原文摘录）投资要点行业25Q1两年维度首度同比转正，工控公司主业处于弱复苏，但关税短期有扰动，全面培育机器人第二增长曲线。25Q1工控行业整体开始复苏，其中多数传统行业复苏延续，新能源相关拖累明显减弱。根据睿工业数据，1）分市场看，25Q1OEM市场、项目型市场整体增速为+3.3%/+1.8%，底部已现，复苏已始；2）分产品看，2025Q1低压变频/交流伺服/中大型PLC/小型PLC销售额同比增速分别为+1.0%/+4.5%/+20.3%/+13.6%；3）分行业来看，25Q1光伏锂电同比降幅缩窄，纺织/包装/机床/印刷/注塑/食饮等受益于终端出海需求及国内需求复苏，均恢复+5%以上增长，我们预计全年工控OEM市场同比0~5%增长，内资公司依旧靠替代日系品牌实现稳健增长。月度跟踪：制造业整体持续弱复苏，新能源边际改善，传统行业整体趋势延续。1）行业数据层面，25年前4月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8%，25年4月制造业规模以上工业增加值当月同比+6.6%。微观数据上，25年4月工业机器人产量为7.2万台，同比51.5%；25年4月金属切削机床产量7.4万台，同比+15.6%。整体而言，25年4月制造业PMI指数49.0，环比-1.5pct。其中大/中/小型企业PMI指数分别49.2/48.8/48.7，环比分别-2.0/-1.1/-0.9pct，整体处于疲弱状态。2）订单层面，Q1新能源需求边际改善、传统行业中出海相关增速环比略有放缓，但其他传统行业陆续复苏。我们预计全年工控OEM市场同比0~5%增长，内资公司依旧靠替代日系品牌实现稳健增长。季度跟踪：需求企稳回升，外资库存恢复，格局整体稳定。1）交流伺服：锂电以及3C、纺织、食品饮料等传统行业或将成为今年的驱动力。2024/25Q1伺服销售额分别同比-3.8%/+4.5%：需求端，25Q1多产业投资热情边际上升，锂电需求复苏，3C受益于内需补库，纺织出口内需共同带动。供给端，外资去库基本结束，内资竞争依旧激烈；2）低压变频器：格局仍保持稳定、竞争相对不激烈。2024/25Q1低压变
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