（以下内容从万联证券《大消费行业2025Q1基金持仓分析：大消费重仓比例持续回落，其中社服、商贸零售、美护板块重仓比例环比提升》研报附件原文摘录）投资要点：大消费板块重仓比例持续回落，超配比例也有所下降。2025Q1大消费板块重仓比例持续下降，环比下降0.43pcts至7.01%，重仓比例处于历史低位，远低于历史重仓比例平均值11.56%。大消费板块重仓持股市值占比有所下降，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为18.81%（环比-0.33pcts），超配比例回落，为5.83%（环比-0.13pcts）。分行业：大消费板块重仓比例环比内部分化明显，社会服务、商贸零售、美容护理板块重仓比例环比提升，其他行业重仓比例均环比下降。2025Q1社会服务、商贸零售、美容护理重仓比例小幅上升，其余行业重仓比例均有所下降。其中，食品饮料行业重仓比例环比-0.33pcts，在全部一级行业中上升至第二名；家用电器行业重仓比例环比-0.04pcts，在全部一级行业中下降至第八名。家用电器、食品饮料仍处于超配水平，其余行业处于低配水平。分个股：全市场个股持仓TOP20中大消费板块占据4个席位，增加1个席位，大消费板块中食品饮料个股重仓比例分化明显。2025Q1全市场基金重仓比例TOP20个股中大消费板块占据4个席位，其中食品饮料占据3席（贵州茅台、五粮液、山西汾酒），家用电器占据1席（美的集团）。大消费板块基金重仓比例提升幅度前10个股包括3只食品饮料个股（山西汾酒、今世缘、泸州老窖）、2只家用电器个股（石头科技、海信视像）、2只商贸零售个股（小商品城、重庆百货）、1只纺织服饰个股（海澜之家）、1只美容护理个股（锦波生物）、1只农林牧渔个股（中宠股份）。基金重仓比例下降幅度前10个股包括4只食品饮料个股（五粮液、伊利股份、洋河股份、青岛啤酒），2只家用电器个股（美的集团、格力电器）、1只农林牧渔个股（牧原股份）、1只商贸零售个股（中国中免）、1只纺织服饰个股（华利集团）、1只轻工制造个股（索菲亚）。投资建议：整体来看，当前国内消费需求仍显弱势，扩内需为2025年的头号重点工作任务，去年底以来政府部门出台了系列提振消费政策，随着政策持续落地和显效，预计消费行业有望进一步回暖
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