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工程机械行业点评报告:6月挖机内销韧性凸显,出口高景气延续
== 2025-7-9 8:00:03 == 热度 189


(以下内容从东吴证券《工程机械行业点评报告:6月挖机内销韧性凸显,出口高景气延续》研报附件原文摘录)投资要点国内市场:6月挖掘机内销增速转正,需求韧性凸显2025年6月挖掘机销量18804台,同比+13%,其中国内挖机销量8136台,同比+6%,恢复正增长。1-6月国内挖机累计销量65637台,同比+22.9%,整体景气度向上。6月装载机销量12014台,同比+11%,其中国内销量6015台,同比+14%。5月国内挖机销量波动导致市场预期较低,6月已有所恢复,我们认为全年来看工程机械仍能够实现可观增长,主要由于:①当前短期波动主要由于资金到位节奏:下游并非缺乏项目,而是地方政府资金到位率的短期波动影响开工继而影响销量。展望后续,中央资金对应的水利款项将在2025年持续形成支撑,地方政府资金也将随着化债压力逐渐减小而逐步倾斜至工程开工端,农村水利带来的中小挖需求有望成为内需韧性的核心来源。②存量更新替换需求仍在:上一轮挖机上行周期为2015-2023年,按照挖机平均使用寿命8-10年计算,近两年为存量需求集中更换新机节点。海外市场:出口持续高景气,贸易关系缓和有望带动全球投资情绪升温2025年6月挖掘机出口10668台,同比+19%;装载机出口5999台,同比+9%。2025年1-6月挖掘机累计外销54883台,同比+10%,海外需求持续回暖。分地区看,尽管欧美、俄罗斯等地仍有下滑压力,但中东、东南亚、非洲、南美等新兴市场需求持续向好。2025年7月7日,美国总统特朗普宣称,将从8月1日起对来自14个国家的进口产品征收关税。美国新一轮关税协议即将落地,有望消除此前因关税不确定性带来的需求压制,推动市场回暖;同时,全球进入降息周期,宽松背景下全球投资情绪有望升温,而近年来国内主机厂全球化布局趋于成熟,有望持续受益。海外新兴市场景气度高+国内非挖拖累逐渐减小,主机厂利润确定性强2025年1-6月,出口景气度回暖,对主机厂利润形成支撑。根据我们测算,工程机械主机厂海外利润占比达到80%以上,主要大区如印尼、南美、非洲、中东、欧洲的景气度会显著影响利润,2025年1-6月上述大区均有不错表现,海外景气度明显回暖,对主机厂业绩形成支撑。同时,国内非挖底部复苏拐
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