（以下内容从东吴证券《风电2025年度中期策略报告：25年陆海风需求共振，看好两海成长空间》研报附件原文摘录）25年陆海风装机需求共振，看好两海成长空间：1）陆风：25年1~5月我国风电装机46.3GW，同比+134%；预计25年陆风装机100GW以上，同比增长25%+。25H1陆风招标42GW，同比-12%，整体表现较淡，判断主要是136号文执行后，短期内运营商减缓核准、投决、招标动作，下半年有望重启招标节奏。但考虑136号文执行后风电投资回报性价比较高，预计“十五五”期间陆风需求维持较高水平，26年需求或小幅放缓。2）海风：预计25年我国海风装机8~10GW，同比翻倍以上。标志性项目来看，江苏/广东项目进展顺利；预计26年12~15GW，同比增长30%+。浙江海风项目启动招标，25年来看相关政策及项目将有显著突破，远期深远海衔接，具备长期成长性。欧洲海风规划持续加码，装机进入加速期。2022年俄乌战争爆发后，能源危机背景下，欧洲各国海风规划持续加码。1）拍卖：24年欧洲海风拍卖20GW，同增46%；预计25~27年拍卖量分别为34.7、23.2、30.2GW。2）FID：2023~2024年启动新一轮海风FID，分别达到356、79亿欧元，也预示着未来2~3年欧洲海风装机将加速启动。3）2024年欧洲海风装机2.6GW，根据Wind Europe预测，26~28年分别达到8.4/6.5/6.7GW，29年9.7GW，30年11.8GW，25~30年年均复合增速达21%，欧洲海风进入加速成长期。海缆：电压等级逐步提升，龙头格局继续强化。超高压交流、柔直海缆渗透率逐步提升；预计2025年海缆市场规模107亿元，同比增长62%2030年海缆市场规模达到288亿元，2025~2030年年均复合增速21%，与海风装机复合增速基本一致。海缆开标结果来看，220kV毛利率基本稳定在35~40%之间，500kV交流、±500kV柔直海缆近期开标结果毛利率45~50%表现理想。海外海缆供需缺口约100~200亿元/年，中国企业具备出口机会；东缆、中天率先获得海外主缆订单。塔筒：国内海风需求高增，出海打开空间。25年海风行业开工景气度提升，单桩加工费已见底企稳，2
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