上周两市延续震荡攀升走势，上证指数逐渐站稳3500点，两市日均成交额站上1.5万亿元。小盘股近期更为强势，市场风险偏好处在近年高位。从期权PCR以及股指期货基差来看，目前市场情绪整体处在非常乐观的阶段。“反内卷”主线继续演绎，商品整体走高。  短期来看，市场情绪较为积极，叠加“反内卷”，雅鲁藏布江水电站开工等事件皆有效提升市场信心，指数大概率维持震荡向上的走势。从中长期视角看，市场上行空间仍存显著不确定性。当前A股整体市盈率已接近十年区间的高分位，而企业营收与利润增速依旧徘徊在低位，市场对下半年盈利预期修复的上调幅度也相对温和。与此同时，6月份消费数据低于预期，且高增长项目主要依赖以旧换新补贴政策，反映终端需求改善仍有较大空间。同时房地产投资尚未企稳，上半年民间投资转负皆显示实体经济持续恢复基础仍需夯实。在此背景下，股指若要进一步突破，需要等待更为坚实的盈利上行拐点。  在股指期货单边策略方面，建议投资者以2成仓位做多IF或IC合约。套利策略方面，建议暂时空仓，等待更优机会。期权策略方面，当前市场下方支撑较强，可考虑继续持有认沽牛市价差策略。  1.1 经济数据&宏观政策  6月经济数据显示，国内需求端继续承压，生产端则出现超预期改善，导致宏观修复呈“结构分化”格局：固定资产投资和消费增速明显回落，工业增加值逆势加速，二季度GDP同比增速略超市场一致预期、基本符合全年“5%左右”目标节奏。  1-6月固定资产投资累计同比仅2.8%，不仅低于前值3.7%，也显著不及市场预期3.73%。房地产开发投资继续深度下滑，民间投资整体转负，制造业高增势头亦边际放缓。尽管专项债发行提速带动部分基建项目落地，但难以完全抵消地产拖累。6月社会消费品零售总额（社零）同比增长4.8%，较上月回落1.6个百分点；餐饮收入同比仅增长0.9%；商品零售同比增长5.3%，仍是主要支撑项。在细分品类中，“以旧换新”补贴形成的需求最为突出：家用电器和音像器材类零售额同比飙升32.4%，家具类增长28.7%，文化办公用品类和通讯器材类分别增长24.4%和13.9%，均显著跑赢整体水平。饮料（ 4.4%）、化妆品（ 2.3%）及烟酒（ 0.7%）呈不同程度回落，凸显可选消费中的分化。6月规模以上工业增加值同比6.8%，显著高于前值5.8%及预期5.49%
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