本月两市单边上行，创业板指大涨超18%，深证成指大涨13%，中证500以及中证1000指数涨超10%。8月25日两市成交额超过3万亿元，同时期权PCR处在极值，皆显示目前做多情绪高涨。但期权成交额PCR处在极低水平，或指向目前市场投机成分有所增加。同时当前IC以及IM仍有一定贴水，期权隐含也还未达到极值，市场情绪或仍未达到顶峰。  在情绪与资金共振的支撑下，指数短期仍有一定上行空间。结构上，小盘与高弹性赛道相对占优，但估值已显著抬升，边际买盘一旦放缓，波动将明显加大。中长期上行空间仍存不确定性：基本面与定价的错位仍是中期最大的问号。一方面，A股整体市盈率位于近十年高位区间，后续上涨更依赖盈利与现金流的实质改善；另一方面，7月以来的宏观数据反映“内需偏弱、生产较强”的结构性分化，社零、固投修复力度有限，通胀回升节奏或慢于乐观预期。若盈利未见拐点而风险偏好先行透支，行情的可持续性将面临考验。  在股指期货单边策略方面，建议投资者以2成仓位做多IF或IC合约。套利策略方面，投资者可考虑做多IF合约，做空IM合约。期权策略方面，当前市场下方支撑较强，可考虑继续持有认沽牛市价差策略。  1.1 经济数据&宏观政策  7月宏观数据整体偏弱。固定资产投资累计同比增长仅1.6%，大幅低于预期（+2.68%）与前值（+2.8%）；社零当月同比增长3.7%，也低于预期（+4.87%）和前值（+4.8%）；工业增加值当月同比增长5.7%，较前值增长6.8%回落、略低于预期（+5.82%）。城镇调查失业率上行至5.2%，5年期LPR维持3.5%不变，房地产相关融资成本未见边际宽松。总体看，内需恢复乏力、信用向实体传导偏弱，经济继续处在“弱修复+政策观望”的区间。  投资端拖累最为明显。基建对冲力度不足、制造业投资在出口韧性下降与利润修复放缓中趋弱，更关键的是房地产投资与销售仍在底部徘徊，拖累累计增速快速下滑至1.6%。地方财政约束与项目资本金压力未解，使得投资难以形成持续弹性，政策层面需要更强的资金与项目落地来托底。消费边际回落至3.7%，显示居民大宗与耐用品仍受收入预期和楼市低迷制约。暑期出行带动餐饮、服务较稳，但难以抵消商品消费的走弱。若后续就业与收入预期无改善，消费难见单边强复苏，更多仍依赖政策激励。工业生产保持中速但从高位回落至5.
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