股指  ——  7月以来，股市表现强势且呈放量上涨的牛市特征，上证指数屡破十年新高，市场风险偏好维持高位。分指数表现看，7月1日至8月26日，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约分别累计上涨10.54%、14.46%、20.11%及20.47%。  本轮行情驱动  本轮股市强势的背后驱动，一是全球流动性宽松。二是弱美元周期下我国资产相对优势突出。三是自去年924政策组合拳托底股市以来，资本市场活跃，出现一定赚钱效应，吸引资金稳步流入。  各股指行情演绎及相对性价比  从股指估值角度看，截至8月25日，上证50市盈率（TTM）为12.07倍，近五年最大值15.04倍，目前处近五年历史分位数87.60%水平。沪深300市盈率（TTM）为14.18倍，五年最大值17.45倍，目前处近五年历史分位数82.10%水平。中证500市盈率（TTM）为33.13倍，近五年最大值34.51倍，目前处近五年历史分位数98.70%水平。中证1000市盈率（TTM）46.31倍，近五年最大值54.2倍，目前处近五年历史分位数93.50%水平。即从历史分位数角度看，中证500估值提升最为乐观。上证50、沪深300、中证500、中证1000市盈率近五年历史分位数分别处87.60%、82.10%、98.70%、93.50%水平  图、四个主要股指市盈率走势  来源：广州期货研究中心  从股指风险溢价率看，我们以1/PE-无风险利率来衡量市场风险偏好程度，A股市场的风险溢价水平越小，市场风险偏好越高，股市上涨的动力相应越大。目前，上证50指数风险溢价水平已下行至均值-2倍标准差以下水平（历史行情顶点附近对应风险溢价率水平下探突破均值-2被标准差水平），沪深300指数风险溢价才（历史行情顶点附近对应风险溢价率水平下探突破均值-2被标准差水平），中证500指数风险溢价水平处均值-1倍标准差及-2倍标准差之间（历史行情顶点附近对应风险溢价率水平下探突破均值-1被标准差水平），中证1000指数风险溢价水平处均值及均值-1倍标准差之间（历史行情顶点附近对应风险溢价率水平接近或下探突破均值-1被标准差水平）。由此看来，上证50指数市场风险偏好最高，沪深300指数、中证1000指数风险溢价水平尚未到极度乐观情况，短期来看行情或继续演绎强化。  
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