01  摘要  近期股指整体放量上涨，市场交投情绪火热，其实自6月以来MO持仓量PCR历史分位大部分时间位于90%以上的高位。MO持仓量PCR持续高位表明中证1000指数存在局部过热的现象，通过对历史MO持仓量PCR持续高位的行情进行复盘分析，我们认为当前在IM基差水平处于相对低位且预计企业盈利持续改善的情况下，股指仍将保持上行趋势，后续行情可重点关注基差水平以及股指盈利，若基差触及历史高位，需警惕市场情绪过热，股指出现回调；若后续盈利走弱，股指趋势或将迎来反转。  02  正文  4月以来，股指整体放量上涨，市场交投情绪火热，主要由国内外流动性持续宽松下的估值修复所驱动。观察情绪指标，我们发现自6月以来MO持仓量PCR历史分位大部分时间位于90%以上的高位。  期权持仓量PCR是衡量市场情绪的重要指标，通过看跌期权与看涨期权的持仓量的比值来反映市场多空力量对比。与现货走势对比，持仓量PCR与价格走势存在正相关关系，但需警惕当持仓量PCR触及历史极端区域(如长期高位或低位)，可能预示市场即将出现反转。   MO持仓量PCR持续高位表明中证1000指数存在局部过热的现象，那么是否预示着指数接近顶点？股指后续行情如何？本文我们将对历史MO持仓量PCR历史分位持续位于高位的行情进行复盘，通过分析相应行情及后续走势，与当前行情作对比，为后续股指走势作参考。  历史MO持仓量PCR持续高位的行情分析  自MO上市以来，持仓量PCR持续位于高位(90%以上或接近90%)的除了当前行情之外还有四段，分别为2022.8.8-2022.8.19、2023.4.3-2023.4.19、2024.9.30-2024.10.9、2025.3.7-2025.3.20，由于2022.8.8-2022.8.19位于MO上市初期，持仓量PCR相对位置参考意义较弱，因此不做具体分析。对比中证1000指数趋势可以看到剩下三个时间段对应的行情指数趋势均出现了反转且为先涨后跌。  2023.4.3-2023.4.19:2022年12月下旬中证1000指数开始回升，主要原因为2022年12月央行降准0.25个百分点释放长期流动性，并通过MLF净投放超5600亿元，叠加2023年3月再次降准0.25个百分点，政策刺激下驱动股指上行。同时，2022年底防疫措施全面优化，
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