摘要  近期股市交投热情不减，情绪整体偏积极，我们分析认为受资金、情绪、结构性利好共同推动，赚钱效应下，资金加速入场形成良性循环，高企的成交额进一步放大股市上行幅度。从衍生指标来看，情绪面存在进一步升温空间，但也有随时回调风险，量能的收缩、升贴水下降、期权隐波回落是股指情绪降温、转向的重要观测锚点。当前量能仍维持在3万亿左右的水平，多空博弈，乐观仍在，期货单边多头持仓，需做好风险管理。  一、近期股市走势行情分析  4月以来，股指走势整体呈现震荡上行，从4月行情开始，资本市场维稳意向就较为明显，尽管4月大跌，国家队大举入场之后，宽基交易量逐步回归正常水平，但每逢超预期回调，都能看见宽基指数放量支撑。本轮快速上行自6月下旬开始，源于中东局势缓和，避险情绪回落，结构性利好如反内卷、雅下电站、稳定币、芯片、人型机器人等，使得股市交易龙头层出，且衔接顺畅，甚至出现多个概念并举的情况，基于此，6月20日至今，TMT、电新、非银金融、钢铁等涨幅居前，且幅度较大。结构性行情之下，股市乐观情绪逐步奠定，赚钱效应显现，更多的资金涌入，放大股市涨幅，并形成正向循环，市场逐步对于利好因素的敏感度远高于利空因素敏感度。  综合来看，本轮上行为国家队托举，结构利好集中释放，情绪偏积极，资金涌入共同作用催化。6月下旬至今，两市成交额由万亿左右水平，攀升至3.1万亿左右，逼近去年10月8日高位（3.45万亿）。两融买入额占两市成交额比重也由8%左右攀升至11.6%左右的水平，交投活跃度可谓“亢奋”，这也是放大股市上行幅度源泉。股指风格层面，由于资金涌入是推动本轮股市上行的主力，无论是游资还是杠杆资金，均更加青睐市值小、弹性高的小盘股，叠加科技概念利好支持下持续偏强，小盘股指以中证1000为代表走势偏强。  二、期指观察及分析  伴随股市攀升，小盘偏强运行，期指出现以下变化：跨期价差（下季-当月）大幅下跌之后快速攀升；跨品种小盘期指IM走势明显更优，不过近期有切换迹象；期指升贴水整体上行。  1、跨期价差并未脱离运行规律，近期远月走势偏强或反映市场对于远月走势预期乐观转变。  6月下旬至8月上旬，期指远月走势偏弱，8月中旬之后，远月走势更强，我们分析认为一方面或受价差低位反弹影响，另一方面或蕴涵市场对于股市走势趋势预期由短向长的转变。以沪深300指数及IF
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