（以下内容从开源证券《煤炭行业周报：非电煤接棒将利多煤价，煤炭布局稳扎稳打》研报附件原文摘录）本周要闻回顾：电煤和非电煤换挡，煤价有望上行动力煤方面：动力煤价格稍有回落，截至8月29日，秦港Q5500动力煤平仓价为690元/吨，环比下跌14元/吨，跌幅1.99%；当前报价是本轮煤价反弹到700元之上之后，第一次再回落至700元以下。当前正处于夏季和秋季换挡期，虽然电厂日耗有所回落，但后续金九银十的非电煤需求有望成为亮点。从当前来看，煤炭基本面仍有利多因素支持煤价再次反弹：一是开工率处于低水平位且在收缩，截至8月24日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率79.9%，环比下跌1.8个百分点；二是港口库存仍在回落，截至8月29日，环渤海库存2300万吨，环比下降1.18%，且长江口和广州港库存环比下滑超过8%和7%；三是需求端的非电煤有望接棒，尤其是煤化工耗煤，截至当前甲醇开工率82.31%，环比上涨1.66%，近年来煤化工耗煤一直是非电煤的中流砥柱。炼焦煤方面：截至8月29日，京唐港主焦煤报价1610元/吨，从七月初的1230元的底部反弹；焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1151元，累计涨幅达到60.1%。当前焦煤基本面反映出“强预期但弱现实”的特征。供给端，7月中旬，国家能源局综合司发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，查处超产的煤矿的措施致使煤炭供给存在收紧预期；需求端，雅江水电站有望带动黑色产业链整体需求，有望接棒上半年钢铁抢出口的需求项。投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，煤炭布局稳扎稳打动力煤属于政策煤种，我们判断价格仍将反弹修复至长协价格，当前已修复到第二目标价之上，即地方国企长协实际成交价（700元左右）之上。现货价格修复年度长协价，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。未来我们仍旧看好动力煤现货价修复第三目标价之上，即达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右）。对于煤价本轮上涨是否有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线860元左右，可视为第四目标价。炼焦煤属于市场
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