〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601456,国联民生) href=/601456/〉国联民生（601456）证券发布研报称，2025年上半年，59家样本上市物企归母净利润总额100.6亿元，同比+22.0%，在费用率改善和减值影响减弱的背景下利润端修复显著；分红总额为44.0亿元，同比+0.1%，头部物企分红意愿强。当前物企房地产行业整体仍处于调整阶段，物企板块发展重心已由规模扩张转向运营提效与现金流管理。推荐分红意愿高、运营效率佳、基本盘扎实的头部物业管理公司，如华润万象生活(01209)、万物云(02602)等。  国联民生证券主要观点如下：  利润表：营收增速趋缓利润回暖，央国企与优质民企表现更优  2025年上半年59家样本上市物企：1)营收总额1470.7亿元，同比+4.1%，较2024年上半年增速放缓1.9pct，主要是因为行业进入精细化发展阶段，物企主动收缩低效项目和业务。2)归母净利润总额100.6亿元，同比+22.0%，在费用率改善和减值影响减弱的背景下利润端修复显著，华润万象生活、碧桂园服务、保利物业利润居前三。3)毛利率19.4%，同比-1.2pct，主要受业主缴费意愿低和人力成本上升影响。4)销管费用率7.4%，同比-0.5pct，物企降本增效取得积极成效。  资产负债表：回款趋稳现金充裕，央国企财务韧性领先  2025年上半年59家样本上市物企：1)应收账款周转天数约114天，较2024年上半年减少约3天。央国企表现最佳(约70天)，仍显著优于行业平均。2)净现金总额929.4亿元，同比基本持平。央国企和优质民企现金流优势明显，为持续派息提供基础。万物云、保利物业、碧桂园服务净现金位居前列。  业务结构：营业重心回归主业，外拓注重高质量发展  2025年上半年34家上市物企各业务收入：1)物业管理服务收入同比+7.6%，占比达72.7%，物企聚焦主业、夯实基本盘，基础物管增长稳健；2)社区增值服务同比-2.3%，物企收缩低效业务，推动质量提升；3)非业主增值服务同比-24.6%，受新房销售下行影响，收入占比或持
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