华福证券发布研报称，近期养殖已陷入亏损状态，叠加产能调控政策推进，生猪行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。根据农业农村部数据，10月末全国能繁母猪存栏量降至4000万头以下，较9月调减超35万头，去产能效果逐步显现。牧业方面，肉牛短期价格小幅回落；商务部对进口牛肉的保障措施调查原定于2025年8月结束，后因案情复杂延长至2025年11月26日，关注下周出台的进口保障措施。  华福证券主要观点如下：  生猪养殖：产能去化逐步显现，10月全国能繁降至4000万头以下  (1)本周猪价先抑后扬，整体小幅走低。周初多家集团场维持增量出栏节奏，价格整体承压。进入周中后期，随着气温持续下降，终端基础消费有所回暖，同时南方部分区域的腌腊、灌肠等需求活动零星开启，对猪肉消费形成提振，推动周后期猪价窄幅偏强运行。11月21日猪价11.62元/公斤，周环比-0.04元/公斤。  (2)本周生猪出栏均重继续回升。气温下降促使猪只日增重提升，加之集团场维持增量出栏节奏，共同带动集团场均重回升；由于散养户及二次育肥户出栏积极性提高，市场中大体重猪源增多，进而推动散养户均重增长。截至11月20日当周生猪出栏均重128.81kg，周环比+0.33kg。  展望后市，近期养殖已陷入亏损状态，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。根据农业农村部数据，10月末全国能繁母猪存栏量降至4000万头以下，较9月调减超35万头，去产能效果逐步显现。建议关注〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_002100,天康生物) href=/002100/〉天康生物（002100）(002100.SZ)、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_002714,牧原股份) href=/002714/〉牧原股份（002714）(002714
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