广发证券发布研报称，2025年以旧换新效果显著，高基数下预计2026年家电行业增速放缓，龙头公司有望凭借渠道、品牌优势跑赢行业。从长期看，在全球市场份额提升逻辑支撑下，家电外销亦有望维持稳健增长。白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，推荐〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_000333,美的集团) href=/000333/〉美的集团（000333）(00300，000333.SZ)、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600690,海尔智家) href=/600690/〉海尔智家（600690）(06690，600690.SH);黑电龙头受益全球份额提升和产品结构升级，推荐〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600060,海信视像) href=/600060/〉海信视像（600060）(600060.SH)、TCL电子(01070);自下而上推荐具备份额提升和品类扩张的九号公司-WD(689009.SH)、石头科技(688169.SH)。  广发证券主要观点如下：  2025年回顾  板块整体涨幅靠后，板块分化。(1)指数：根据iFinD数据，年初以来(2025.01.01-2025.11.28)，申万家电累计涨幅8.1%，在全行业中排名第27位，跑输沪深300指数10.4pct。分板块看，家电零部件、黑电、照明设备、小家电、厨电、白电板块分别同比+64.7%、+12.6%、+11.9%、+9.5%、-0.7%、-1.1%。  (2)基本面：根据统计局数据，2025年1-10月家电社零累计同比+20.1%，在以旧换新政策推动下前期快速增长，但受高基数等因素影响9-10月同比增速有所回落。根据海关总署
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