〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601881,中国银河) href=/601881/〉中国银河（601881）证券发布研报称，本轮市场边际变化核心原因在于需求端超预期，而添加剂能充分受益于量&结构成长红利，叠加供给有限，行业有望触底回升，上行势能核心取决于价格弹性，相关企业均将受益。其中行业龙头在技术、规模、成本等方面均具备一定领先优势，其弹性空间或更大。  中国银河证券主要观点如下：  涨价通道打开，弹性空间广阔  VC(碳酸亚乙烯酯)于11月中旬接力六氟磷酸锂迎来快速上涨，截至2025年11月28日平均价格23.5万元/吨，较底部已上涨408%，最高27万元/吨;同时FEC平均价来到5.4万元/吨，较底部已上涨30%。本次VC等添加剂上涨主要系短期下游排产超预期快速上行,库存被动消耗,供不应求。该行测算了添加剂折算到电芯全成本占比不到1%，价格敏感性极低，结合历史价格走势(VC最高47.5万元/吨)，考虑六氟磷酸锂等原料受碳酸锂波动，以VC为代表的添加剂实际弹性空间更大。  需求侧:结构性差异带来“增长双击”  为分析未来供需走势，该行自下而上测算了全球VC添加剂的需求情况，在一定的背景&假设下该行得出如下判断：1)动力稳增长，2026年全球动力电池总出货量有望达到1447GWh，增速稳定在20%左右。2)国内外需求共振，储能需求有望持续超预期。该行预计2026年全球储能电池出货量将同比增长62%至822GWh。3)整体看2026年锂电池市场(动力+储能+消费)规模将扩大31%，全市场扩容将直接带动电解液添加剂市场规模扩大，此为“需求增长一击”。4)结构上由于储能增速更快,同时海外动力磷酸铁锂占比不断提升,叠加技术升级带来添加比例提升，最终2026年VC需求有望实现超64%需求增速，这即是结构带来的“需求增长双击”。FEC则主要受益于未来快充技术和硅基负极技术的进一步推广，除了3C锂电池带来的成长外,半固态电池/固态电池的趋势同样利好FEC需求增长，该行预计FEC 2026年需求增速将达到29.5%。  供给侧:扩产有限，高负荷生产制
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