近日，在A股市场接连调整背景下，可转债市场再次出现跌破面值情形。12月16日，三房巷股价下跌3.24%，其发行的三房转债的价格同步下挫2.75%，并跌破面值100元，成为近段时间以来首只跌破面值的可转债。作为化工行业的低价转债，三房转债价格跌破面值，不仅折射出市场对公司信用风险的担忧，更成为观察当前可转债市场结构性调整的窗口。受访人士指出，此次三房转债跌破面值，影响更多呈现结构性特征，系统性风险可控，但低资质个券将加速分化，投资者需警惕部分转债年报公布后可能出现的信用与退市风险。“破面”可转债再现近期，A股在政策预期与基本面验证的博弈中，整体呈现震荡调整态势。作为兼具股债属性的衍生品，可转债市场同步承压，尤其是资质较弱的低价转债跌幅明显。12月16日，在正股下跌3.24%的情况下，三房转债直接跌破面值，成为近段时间以来首只跌破面值的可转债。12月17日，三房巷的股价上涨1.44%，但三房转债的价格仍下跌0.47%，12月以来的累计跌幅超过10%。三房转债的接连下跌并非孤立事件。宏图转债、蓝帆转债等在近期持续下跌的过程中，转债价格也逐渐贴近面值。其中，蓝帆转债12月12日盘中一度跌至100.33元，但随后跟随正股快速反弹；宏图转债在12月17日盘中一度跌至102.317元，刷新本轮调整以来新低。对于近期低价转债接连调整的原因，兴业证券固收团队认为，市场对于正股转股能力的不确定、对于信用担忧的重新抬升以及此前的下沉行为，导致近期低资质转债有流动性风险扩散压力。可转债因“上无顶，下有底”的独特产品设计，长期被视为稳健投资者的“避风港”。尤其是面值100元附近的转债，即便转股溢价率偏高，其债券属性仍能为投资者提供“安全垫”；同时，低隐含“看涨期权”价格也使其成为博弈正股反弹的性价比之选。然而，2024年上半年，这一市场共识被彻底打破——超百只可转债跌破面值，引发对可转债信用风险与定价逻辑的重新审视。近期个别低价转债跌破面值的现象，实际上也是市场对发行人信用风险的集中定价，同时受权益市场调整、债底支撑失效等多重因素共同作用。优美利投资总经理贺金龙向记者表示，正股价格持续下跌，是转债价格下跌的核心驱动力，年底资金紧张、无风险利率波动等因素，会抬升全市场债券的到期收益率要求，导致转债的债底价值下移，从而压低价格。对
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