中国产经观察消息：2025年12月24日，视涯科技股份有限公司（以下简称“视涯科技”）即将迎来科创板首发上会审核的关键时刻。作为全球领先的微显示整体解决方案提供商，视涯科技头顶诸多光环，如全球第二、境内第一的硅基OLED制造商，国家级专精特新“小巨人”企业，还获得了〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_002241,歌尔股份) href=/002241/〉歌尔股份（002241）、小米等知名企业的投资加持。然而，在看似光鲜亮丽的背后，视涯科技在财务状况、客户依赖、产能规划、股权结构等方面存在着一系列不容忽视的问题，这些问题可能成为其科创板上市之路上的“绊脚石”。  一、财务困境：持续亏损与现金流危机  （一）长期亏损，盈利前景不明  视涯科技近年来深陷亏损泥潭。2022-2025年上半年，视涯科技的营业收入为1.90亿元、2.15亿元、2.80亿元、1.50亿元，净利润为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元、-1.23亿元，三年半累计亏损高达9.21亿元。尽管视涯科技预计最早于2026年实现扭亏为盈，但这一预测缺乏足够的确定性支撑。从行业规律来看，硅基OLED行业属于典型的资金密集、技术密集型产业，前期需要大量的资金投入用于研发和产能建设，且回报周期较长。视涯科技目前仍处于前瞻性投入阶段，前期固定资产投入规模较大，产线规模效应尚未充分凸显。例如，截至2024年末，公司固定资产和在建工程账面价值达15.5亿元，年折旧额超1亿元，占营收比例达37.54%。如此高的折旧成本，在短期内难以通过销售收入完全覆盖，这对公司的盈利能力构成了巨大压力。  （二）现金流持续为负，资金链紧张  经营活动现金流量净额是衡量企业资金运营状况的重要指标，而视涯科技在这方面表现不佳。2022年至2024年，公司经营活动净现金流分别为-2.23亿元、-2.87亿元、-7562.28万元，连续三年为负，总计净流出5.86亿元。虽然2025年上半年经营活动现金流因收到战略客户预付款项而转正，但这具有偶然性，若未来无法持续获得此类预付款项，公司的现金流状况可能再次恶化。持续的现金流净流
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