市场回顾  沪指近期走出“9连阳”，成交额温和回升，风格上中小盘相对更强。股指期货贴水明显收敛（IC、IF更为突出），叠加期权PCR等指标，显示风险偏好回升、市场看涨情绪较浓。海外方面，日本央行如期加息25bp，市场消化较为平稳；圣诞假期一定程度打断外盘上行节奏，近期转为高位震荡。  短期判断  稳增长政策的更多细节尚未落地，短期增量驱动仍偏有限，结构性机会预计继续围绕AI、新能源、商业航天、海南本地等主题演绎。整体情绪偏积极，指数短期下行空间或有限，更可能维持高位震荡格局。若后续政策预期进一步强化、风险偏好继续抬升，沪指短期或再度挑战4000点。  中长期展望与跟踪  更持续的行情仍需“盈利拐点+数据验证”共同支撑。后续重点跟踪：一是“反内卷”等政策对行业竞争格局、龙头盈利与毛利率的改善效果；二是PPI、核心CPI等数据能否延续修复；三是非金融板块营收与净利能否实现同步回升；四是出口与地产相关指标的边际变化及其对内需的传导。若明年业绩增速持续改善，指数仍有进一步上行的空间。  策略建议  期指单边维持克制，仓位不超过 20%；顺势试多IF 或 IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可暂时空仓观望。期权层面，投资者可考虑继续持有上证50/沪深300指数宽跨式卖出策略。  一、市场行情回顾  1.1 经济数据&宏观政策  11月宏观数据整体呈现“外需回暖、内需偏弱、生产平稳、价格仍低位”的格局。投资端继续承压，固定资产投资累计同比降至 -2.6%（前值-1.7%，也弱于预期-2.16%），反映地产链条拖累仍在、企业扩张意愿偏谨慎。消费端边际走弱更明显，社零当月同比仅1.3%（前值2.9%，低于预期2.93%），说明以旧换新等政策对终端需求的拉动出现阶段性钝化，居民消费信心与大件更新节奏仍需政策接续与收入预期改善来巩固。  供给端相对稳健，工业增加值同比 4.8%（前值4.9%，基本符合预期4.96），显示生产端韧性尚可；城镇调查失业率 5.1% 与前值持平，劳动力市场总体稳定。价格方面仍处“弱通胀”区间：PPI同比 -2.2%（较前值-2.1%小幅走弱），反映上游需求不足与工业品价格修复偏慢；CPI同比回升至0.7%（前值0.2%），更多体现低基数与部分食品/服务项带动，但尚不足以扭转整体价格偏弱
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