中信证券发布研报称，2025年家电板块股价表现逊于大盘，基金持仓降至历史低位，但后续修复机会已经显现。内需在“以旧换新”政策支持下保持韧性，中信证券预计2026年国补政策延续托底需求。外需方面，关税影响逐步减弱，企业加速推进海外本土化经营，同时新兴市场成长空间仍广阔。建议重点关注内需政策推进、新兴市场拓展、黑电结构升级等领域，优选具备规模与技术实力的头部家电企业。  中信证券主要观点如下：  2025年行业复盘：板块跑输大盘，基金重仓处于低位，期待后续修复。  2025年以来家电板块跑输沪深300，主要因内需受国补6月退坡和高基数、关税反复及Q3新兴市场转弱所扰动。从基金重仓来观察，Q1-Q3基金重仓家电比例环比下滑至1.93%，白电/黑电减配、小家电持续低配，零部件则有所回升。展望后续，目前机构家电持仓已处于历史较低水平，若内需政策落地、外需扰动缓和，板块基本面修复，龙头仍具配置价值。  关注2026年五大主线：  主线一：以旧换新政策有望延续，家电内销或企稳。2025年国补加力扩围，根据国家发改委，今年3000亿元已全部下达，今年1-11月，消费者购买12大类家电以旧换新产品超1.28亿台，我们推算资金已用超800亿元，有效拉动家电存量换新与结构升级。展望2026年，我们预计国补大概率延续但品类或收窄、发券或继续以限额限量形式以避免资金消耗过快，或有效托底家电内销需求。  主线二：关税余波渐退，关注新兴市场发展。今年以来，北美关税先升后降，随着中美高层多次磋商，近期双方贸易经营相对稳定，我国家电企业对美出口有所恢复。同时，家电企业加速产能出海，应对未来关税不确定性。今年空调出口销售增速前高后低，一是关税前置备货，二是气温波动；冰箱&洗衣机相对稳定。考虑到新兴市场渗透率较低、我国企业份额仍有提升空间，我们看好中资厂商未来在新兴市场的发展前景。  主线三：关注黑电Mini LED发展空间。Mini LED电视处于“技术与成本双驱动”的加速渗透阶段，核心催化来自于：1）成本端PCB/芯片/驱动IC的系统性降本；2）头部厂商密集上新、积极拓宽价格带&尺寸段；3）全球电视市场大屏化趋势。据Omdia数据，中国率先进入普及期，全球渗透率正从个位数走向双位数，海外市场增长动力从成熟市场向新兴市场扩散。当
=*=*=*=*=*=
当前为第1/3页
下一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页