“分化”，无疑是2025年A股调味品板块最鲜明的标签。申银万国调味品板块15家上市公司前三季度合计实现营收521.97亿元，同比增长3.87%；净利润90.67亿元，同比增长5.83%。但光鲜数据背后，“冰火两重天”的格局显现：龙头企业凭借深厚护城河稳坐钓鱼台，腰部企业在存量博弈中深陷增长停滞泥潭。进入四季度，这一格局下的调味品板块突然吹起反攻号角。资金的重新入场，让此前“好财报、差股价”的错位行情出现修正迹象。这场反弹能否持续？行业分化的深层逻辑何在？成为市场关注的核心议题。反攻逻辑：成本红利兑现与估值修复的双向驱动截至2025年三季度末，A股调味品赛道的“冰火并存”特征尤为显著：一边是成本红利持续兑现，盈利端边际修复态势明确；另一边却是估值持续下探，资金观望情绪浓厚。这种业绩与估值的背离，最终催生了四季度的反弹行情。Wind数据显示，行业盈利修复的核心动力来自成本端的显著改善。受南美大豆丰产预期、国际供需宽松及美豆价格承压影响，叠加国内进口大豆持续拍卖的压制作用，大豆、包材等核心原材料价格同比回落。这直接推动行业平均毛利率走出久违的微笑曲线——从2024年三季度的33.48%攀升至2025年三季度的35.69%，海天味业、千禾味业等龙头企业的毛利水平已回归2021年高点区间。但在此前长达三个季度的周期里，业绩修复并未传导至资本市场。年初至三季度末，15家A股上市调味品企业按市值加权平均涨跌幅为-6.95%，即便按算数平均统计，涨幅也仅3.98%。其中龙头股海天味业股价下跌13%，板块整体市盈率被压缩至25~35倍区间，部分二线标的市净率（PB）已逼近净资产边缘。值得注意的是，同期调味品指数涨幅达13%，个股与指数的巨大剪刀差，叠加业绩与估值的背离，最终倒逼资金重新审视这一赛道的投资价值。图片来源：Wind、界面新闻研究部资金回流在四季度显现成效。数据显示，四季度以来，调味品板块算数平均涨跌幅升至11.96%，总市值加权平均涨跌幅也达到2.35%，相较于前三季度明显反弹。值得注意的是，市值加权涨幅显著低于算数平均涨幅的分化特征，表明当前反弹行情主要由小市值、高弹性的个股驱动，大市值龙头估值修复尚未充分启动。界面新闻记者进一步拆解反弹结构可见，当前股价上涨与基本面改善的节奏并不匹配。从个股表现看，20
=*=*=*=*=*=
当前为第1/4页
下一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页