招商证券发布研报称，家电行业2025年跑输大盘，主要因素来源于成长风格偏好、内销国补刺激退坡、海外特朗普关税扰动多重因子共振。展望2026年，家电内需建议高股息价值龙头+困境反转杠铃策略，外销看好科技出海+出口链+AI端侧应用方向。  招商证券主要观点如下：  家电行业2025年跑输大盘  截至12月30日，家电板块全年实现正收益9%，全行业排名第22名，该行总结主要因素来源于成长风格偏好(TMT交易占比提升)、内销国补刺激退坡(2025年618后部分地区补贴资金额度短缺)、海外特朗普关税扰动(美欧被动去库)多重因子共振。  内销：2026年以旧换新国补续期，建议高股息价值龙头+困境反转杠铃策略  12月28日财政部会议召开，明确2026年继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准。复盘2025年3000亿国补资金，该行预计汽车补贴1100亿，家电800亿，家装厨卫700亿，两轮车100亿，3C数码300亿，根据洛图科技估算2026年国补资金可能维持在2500-3000亿，家电六大基础品类继续补贴，3C产品新增AI眼镜，产品以一级能效为主。  外销：看好科技出海+出口链+AI端侧应用方向  国内标杆企业在3C消费/消费机器人/便携储能/3D打印等领域凭借供应链优势、工程师红利、科技创新，正在全球范围内建立世界级的品牌影响力，该行看好科技出海、工具出口链、AI端侧应用硬件创〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_300832,新产业) href=/300832/〉新产业（300832）机会。2026年充电宝新国标切换、欧洲阳台光储爆发、北美降息推动地产及库存周期反转，AI端侧应用在眼镜/耳机/ 3D打印等方向持续带动硬件创新浪潮。  投资建议  1)价值龙头，白电重点推荐〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_000333,美的集团) href=/000333/〉美的集团（
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