凤凰网财经《IPO观察哨》  商业航天产业在密集政策支持与全球太空基建竞赛的推动下，正迎来前所未有的资本关注。资本市场中，相关概念股表现活跃，行情持续攀升。  乘此行业东风，蓝箭航天空间科技股份有限公司（下称“蓝箭航天”）于2025年末正式递交科创板IPO申请，拟募资75亿元，有望成为“商业航天第一股”。  然而，在其招股书获受理仅数日后，1月5日，中国证券业协会公布的首批首发企业现场检查名单中，蓝箭航天赫然在列。  尽管现场检查属于常规监管程序，但在公司仍处巨额亏损阶段冲刺科创板的关键时点，这一动向仍被市场赋予了更多关注。  外界不禁追问：在宏大的产业叙事之下，蓝箭航天究竟成色如何？能否支撑其百亿估值？  01  累计亏损超34亿元  资料显示，蓝箭航天创始人张昌武出生于1983年，拥有硕士研究生学历。他曾就职于汇丰银行（中国）有限公司，后于清华大学就读工商管理专业并获得硕士学位，亦曾在西班牙桑坦德银行亚太战略投资部工作。2015年6月，他创立蓝箭航天，至今担任公司核心管理者。  自创立伊始获得创想天使基金千万元天使投资后，除2023年没有融资纪录外，蓝箭航天基本保持着一年一轮甚至多轮的融资进程，基本俘获了中国创投界的明星机构，包括红杉中国、经纬创投、中航信托、基石资本、华创资本、明势资本等，公开融资累计超35亿元。  在众多明星资本的加持下，凤凰网财经《IPO观察哨》发现，蓝箭航天的财务状况用两个字简单概括——“烧钱”。  根据其科创板招股书，2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元和3643.19万元，规模极为有限。而同期，归属于母公司股东的净利润分别为-8.04亿元、-11.88亿元、-8.76亿元和-5.97亿元，累计亏损已达34.65亿元。  同期，蓝箭航天计入损益的政府补助分别为 1910.60万元、2075.27万元、2985.45万元及 878.27万元。  三年多，蓝箭航天亏了30多个亿。截至2025年6月30日，公司合并报表层面的未分配利润为-48.40亿元，这意味着巨大的历史亏损仍需未来盈利填补。  亏损的核心原因在于公司仍处于商业化的极早期阶段。为抢占下一代技术制高点，公司研发投入强度惊人。报告期内各期研发费用分别为4.87亿元、8.30亿元
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