盐湖股份  资产收购夯实基本盘，业绩加速兑现  事件：12月30日，公司宣布拟以支付现金方式购买公司控股股东中国盐湖持有的五矿盐湖51%股权，对应转让价格46.05亿元(最终交易价格参照经有权国资监管机构备案的评估值确定)。12月31日，公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润82.9-88.9亿元(中值85.9亿，同比+84%)，其中Q4归母预计37.87-43.87亿(中值40.87亿，同比+169%，环比+106%)。公司预计扣非归母净利润82.3-88.3亿。业绩大超预期。 收购五矿盐湖51%股权，盐湖资产整合再下一城 核心要点如下： 产能：五矿盐湖业务主要涉及锂、钾，锂盐产能1.8万吨，其中碳酸锂产能1.5万吨、磷酸锂产能0.2万吨、氢氧化锂产能0.1万吨；钾肥产能30万吨。 资产：资源端主要是一里坪盐湖，矿区面积为422.73平方千米。资源端，截至2024年末，五矿盐湖氯化锂保有资源量为164.59万吨(折碳酸锂143万吨)，氯化钾保有资源量为1,463.11万吨。 财务：截至2025831，公司资产总额51.3亿元，负债29.8亿元，所有者权益21.5亿元。利润端，24年-25年1-8月，分别实现营业收入20.8/8亿元，净利润6.9/3.2亿元。 估值：选用资产基础法评估结果，五矿盐湖100%股权估值为90.30亿元，五矿盐湖51%股权所对应的评估值即交易价格为46.05亿元。评估增值率352.42%，主要受无形资产-采矿权增值约69亿元影响，主要系：1)五矿盐湖采矿权于2013年取得，取得采矿权时碳酸锂市场价格为4万元/吨左右，对应采矿权账面值仅为3.77亿元；25年均价7.6万元，当前价格近12万元，已比当时上涨近3倍，因此采矿权整体价值提升；2)矿山产量和服务年限增加；3)采矿权取得较早，摊销后账面价值降至2亿左右。 业绩预告大超预期 钾锂业务同步增长。1)量：2025年公司氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨；碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨；两钾(氢氧化钾、碳酸钾)合计产量约38.22万吨，销量约38.89万吨。其中，第四季度预计实现碳酸锂销量1.41万吨，氯化钾销量95.34万吨，环比分别增长29%与下降12%。锂产销量的显著提升主要得益于新建4万吨项目的投产，预计2
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