近日，镇洋发展(603213.SH)公告称，公司控股股东浙江省交通投资集团有限公司(以下简称浙江交投集团)拟筹划浙江沪杭甬和镇洋发展进行重大资产重组，交易方式为浙江沪杭甬向镇洋发展全体股东发行A股股票，通过换股方式吸收合并镇洋发展。镇洋发展与浙江沪杭甬同属浙江交投集团麾下，此次吸收合并堪称省属国企跨界整合的典型样本，折射出新一轮国企改革中增强核心功能、提升核心竞争力的深层逻辑。 换股比例凸显双方价值镇洋发展成立于2004年，前身为1989年注册的浙江善高化学有限公司，2021年上市，同年成为浙江交投集团全资子公司，是以氯碱化工为基础、化工新材料为重点的现代化工企业；浙江沪杭甬成立于1997年，同年在香港联交所上市，是一家主要从事建设、经营、维修及管理高等级公路的投资控股公司。据悉，目前，此次换股吸收合并仍处于推进阶段，但已披露的核心细则已勾勒出交易全貌。根据公告，本次交易采用浙江沪杭甬发行A股换股吸收合并镇洋发展的模式，交易完成后，镇洋发展将终止上市并注销法人资格，其全部资产、负债、业务、人员等权利义务将由浙江沪杭甬承接。换股比例的设定是此次交易的核心焦点。双方确定的换股比例为1:1.08，即1股镇洋发展A股可换得1.08股浙江沪杭甬新发行的A股。这一比例的设定，综合考虑了两家公司的估值水平、盈利能力、行业特性等因素，旨在平衡双方股东利益。从估值逻辑来看，镇洋发展作为化工行业优质企业，拥有稳定的盈利能力与绿色技术优势；而浙江沪杭甬凭借交通基础设施的稀缺性，具备稳定的现金流支撑，这一换股比例既体现了镇洋发展的产业价值，也兼顾了浙江沪杭甬的平台优势。 吸收合并势在必行虽然说，在国企改革深化与资本市场改革的双重背景下，浙江沪杭甬与镇洋发展的换股吸收合并，既是两家企业突破发展瓶颈的必然选择，也是国有资本优化配置的战略布局。但镇洋发展的业绩下滑也是交易的重要背景因素。数据显示，镇洋发展业绩已连续下跌4年，净利润从2021年刚上市时的5亿元高峰，下跌至2025年三季度的0.51亿元，降幅达89.8%。 公开资料显示，镇洋发展所属行业为化学原料和化学制品制造业，细分行业为氯碱行业，主要产品包括烧碱、液氯、氯化石蜡、次氯酸钠、ECH 等氯碱类产品，甲基异丁基酮等MIBK类产品，PVC类产品以及高纯氢气等其他产品。行业的供需失衡是导致镇洋发展业绩下滑的主
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