国海证券发布研报称，美国关税新政落地对市场情绪构成一定冲击，市场寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，从行业发展大趋势来看，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。  国海证券主要观点如下：  供给端：12月生产同比收缩、但进口增长，整体供应同比小幅提升  生产方面：12月原煤生产同比-1.0%，降幅较11月放大0.5pct，与年底生产任务完成、煤矿停减产有关。2025年12月，规上工业原煤产量4.4亿吨，同比下降1.0%，降幅相较11月放大0.5pct，主要系随着临近年底，因完成年度生产任务而停减产的煤矿增多所致。2025年12月，规上工业原煤日均产量为1,410万吨，月度环比减少12.9万吨/天，同比减少5.9万吨/天。1-12月，规上工业原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%，累计同比增速相较1-11月降低0.2pct。  样本大型煤企12月煤炭生产同比均有收紧。该行以〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601088,中国神华) href=/601088/〉中国神华（601088）、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601225,陕西煤业) href=/601225/〉陕西煤业（601225）、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601898,中煤能源)
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