〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601108,财通证券) href=/601108/〉财通证券（601108）发布研报称，2026年1月，受市场政策的影响，乘用车市场和新能源车市场表现较弱。经过多轮回调，该行认为当前整车板块已经基本触底。但在中低端市场状态不明晰的情形下，该行维持原有整车策略不变。建议关注高端化、智能化及出海三大结构性方向，推荐相关车企布局。  财通证券主要观点如下：  事件  乘联会口径：1月1-11日，全国乘用车零售32.8万辆，同/环比-32%/-42%；其中新能源汽车零售11.7万辆，同/环比-38%/-67%；新能源零售渗透率35.5%。  销量走弱来自政策的不及预期  除去购置税减免退坡的问题，从补贴角度来看，事实上补贴按比例给予反而造成了中低端市场购车成本增加，而车企暂未给出相应的让利，从而导致消费者观望情绪反而浓重，需求甚至向油车回归，期待中的1月需求释放并未出现。对于消费者而言，补贴政策目前看效果是较弱的。同时，25年9-11月新能源渗透率持续高涨，一度逼近60%，而在24年则是环比下滑，事实上形成了新能源车需求的提前透支，加剧了Q1需求的走弱。  乘用车需求走弱不一定是坏事，核心关注新车周期  整车在需求高企的情况下会延缓弱势公司出清；而目前整车的中低端市场竞争格局是混沌的，还无法看清后续走势。因此该行长期建议关注市场竞争格局的边际变化。若需求走弱，则竞争格局走势会更加清晰。站在当前时间点，中低端市场依旧高度偏好性价比。由此市场后续的核心仍是新车周期，当前市场正处淡季新车较少，各家车企销售处于线性的下降状态。综合来看，4月底北京车展前后将迎来车企首轮新车潮，预计是比较好的时间。  投资建议  1）高端化：中低端市场走势较弱来自贝塔下行且竞争格局不明晰，建议选择存在结构性贝塔且更加具有确定性的高端化路径，推荐处于新车周期且竞争格局好、拥有品牌力&确定性的〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.creat
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