2026年开局不到一个月，科创板IPO市场已接连出现项目终止审核。1月14日与1月20日，亚电科技与沁恒微先后主动撤回发行上市申请，成为年内科创板首批“告退”企业。短短一周内，两单科创板项目接连终止，引发了市场对投行业务执业质量、项目筛选及内核风控能力的关注。在注册制持续深化、“申报即担责”监管导向不断强化的背景下，中介机构作为“看门人”的责任正面临更严格的考验。01“全栈自研”芯片企业撤回申请1月20日，上交所官网信息显示，沁恒微的科创板IPO审核状态变更为“终止”。这家专注于接口芯片与互连型MCU设计的集成电路企业，历时约半年的上市进程就此结束。根据招股书，沁恒微定位为基于自研专业接口IP、内核IP构建一体化芯片的设计企业，强调以“先打IP地基、再建芯片高楼”为技术路径，在微处理器内核、USB、蓝牙、以太网等关键领域坚持深度自研，形成“一核三接口”的自主IP体系。2022年至2025年上半年，公司营业收入从2.38亿元增至近4亿元，扣非净利润由约4895万元增至近8000万元，业绩呈现增长趋势。沁恒微力推的“全栈自研”叙事，旨在突出技术自主与差异化竞争力，尤其是其自研“青稞”系列RISC-V处理器内核累计出货超亿颗，并称部分性能可比肩国际主流的Arm Cortex-M系列。这一表述贴合科创板对“硬科技”属性的要求，试图展现一条摆脱第三方IP依赖、掌握核心技术的国产芯片发展路径。然而，这一技术亮点未能护航其上市。尽管终止原因未在公告中详细披露，但结合招股书内容与市场分析，其自研IP模式背后潜在的研发风险、市场拓展挑战及持续盈利不确定性，可能引起了监管或市场的深度关切。招股书本身也提示了多重风险，包括技术迭代、市场竞争加剧、毛利率下滑以及客户集中与拓展风险等。在半导体行业周期波动、国际竞争加剧的背景下，一家中型芯片设计企业能否持续高投入维持技术领先，其自研IP生态能否在Arm等巨头垄断下有效开拓市场并实现盈利，成为关键问题。主动撤回，可能意味着公司在审核问询中未能就此给出足够说服力的回应。据悉，沁恒微项目的保荐代表人为范杰、张晨曦。公开信息显示，范杰为华泰联合证券投资银行业务线总监、保荐代表人，曾保荐或参与了华人健康、亿嘉和、剑桥科技、江苏金租、立霸股份等多个IPO项目。张晨曦为华泰联合证券投资银行业
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