市场回顾  近一周股指涨速有所放缓，整体维持高位震荡，交投热度仍处高位。上周交易所上调融资保证金，意在抑制过热杠杆、为行情“降温”。但从成交额维持高位、股指期货贴水继续收敛、期权PCR等指标来看，市场做多情绪仍偏强。海外市场受地缘政治扰动出现回调、波动加大，短期或对A股上行节奏形成扰动与牵制。  短期判断  交易层面：市场对后续政策延续、经济修复与通胀回升预期较为一致，指数大概率延续“高位震荡偏强”的运行格局。若出现回撤，更可能体现为资金再平衡与风格轮动，而非趋势性反转。结构层面：中小盘与科技成长仍具相对优势，主题演绎预计围绕AI、半导体、商业航天、新能源等方向展开，板块内部或呈现“强者恒强+轮动扩散”的特征。  策略建议  期指单边维持克制，仓位不超过 20%；顺势试多IF 或 IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可暂时空仓观望。期权层面，投资者可考虑继续持有沪深300/中证1000指数认沽牛市价差策略。  消费整体呈现“总量弱、结构分化”：12 月社零 45136 亿元、同比 +0.9%；商品零售 +0.7%、餐饮收入 +2.2%，城镇 +0.7%、乡村 +1.7%。细分品类上，12 月限额以上中：通讯器材+20.9%、化妆品 +8.8%、金银珠宝 +5.9%等仍有韧性；但地产链与耐用品偏弱更突出：家电音像 -18.7%、建筑及装潢材料 -11.8%、石油及制品 -11.0%、汽车 -5.0%。线上方面，全年网上零售额 +8.6%，实物商品网上零售额 +5.2%、占社零比重 26.1%。  投资（固投）方面地产深度拖累，制造业与高技术相对托底：全年固投（不含农户）485186 亿元，同比-3.8%；扣除房地产开发投资后，固投同比-0.5%。分领域看：基建 -2.2%、制造业+0.6%、房地产开发-17.2%；商品房销售面积 -8.7%、销售额 -12.6%。民间投资-6.4%（扣除房地产后 -1.9%）。结构亮点在高技术：例如高技术产业中信息服务业投资 +28.4%、航空航天器及设备制造业投资 +16.9%，显示“产业升级”仍在走，但不足以对冲地产与服务业相关投资回落。  生产方面总量超预期、结构继续向装备/高技倾斜：12 月规上工业增加值同比+5.2%、环比+0.49%；分门类：采矿业+5.4%
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