中金发布研报称，据国家统计局数据显示，1-12月全国粗钢产量9.61亿吨，同比-4.4%；水泥产量16.93亿吨，同比-6.9%；平板玻璃产量9.76亿重量箱，同比-3%。细分行业来看，12月水泥价格表现较为坚挺，同时受益于煤炭价格下行，行业盈利有所回升；玻璃价格持续回落，企业盈利持续承压带动冷修进程加速，采暖季燃料价格上行或带动行业进一步冷修；12月钢铁行业供需持续走弱，26年建议聚焦结构性行情。  中金主要观点如下：  水泥：冬季水泥出货下滑，燃料价格下降支撑盈利  中金测算，12月广义基建投资同比-16.3%(vs11月-12.3%，同比持续下跌)，水泥需求维持弱势，2025年12月单月水泥产量同比-6.6%至1.44亿吨，全国水泥出货率平均41%。水泥价格表现较为坚挺，根据数字水泥网，12月全国水泥含税均价354元/吨，环比+5元，同时受益于煤炭价格下行，行业盈利有所回升，测算12月水泥企业吨毛利63元/吨，环比+11元。2026年行业补产能工作持续推进，后续产能置换政策有望带动供给持续出清。建议关注〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_600585,海螺水泥) href=/600585/〉海螺水泥（600585）(600585.SH)、〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_000672,上峰水泥) href=/000672/〉上峰水泥（000672）(000672.SZ)、华润建材科技(01313)。  玻璃：玻璃价格延续下降态势，冷修进程有望加速  2025年1-12月房屋竣工面积同比-18.1%至6.03亿平方米，12月玻璃深加工天数同比-17%至9天。玻璃价格持续回落，截至2026年1月15日，全国浮法玻璃含税均价1124元，测算煤制气/石油焦/天然气系统单箱毛利为2.6/-23.9/-10.2元。企业盈利持续承压带动冷修进程加速，1月中浮法玻璃日熔量降至15.0
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