2026年有色金属，尤其是能源金属的故事还将继续演绎，这背后有着深刻且复杂的逻辑支撑。自去年以来，黄金、铜、锂等有色金属集体暴动，成为资本市场的焦点。本轮行情的核心是供需紧平衡、流动性宽松和资源价值重估三重因素的共振。在逆全球化背景下，战略金属成为大国博弈的筹码，企业从低库存转向主动囤货，库存成为需求的放大器，推动了有色金属行情的持续演绎。

    最令人颠覆认知的是铜和黄金居然在同步上涨。要知道，过去它们之间更像是跷跷板关系。如今，这种同频共振的现象可以通过以下三点逻辑来解释：

    首先，全球流动性宽松是基础。铜和黄金都是以美元计价的商品，而美国进入降息周期，全球流动性变宽松，美元走弱，自然为所有美元计价的大宗商品提供了有力支撑。这是两者同步上涨的基础条件。

    其次，高通胀下的实物资产增值也起到了关键作用。过去货币超发导致美国通胀维持高位，美元购买力下降，而铜和黄金作为实物资产，天然具有抗通胀属性，价格因此上涨。这种抗通胀需求推动了两者价格的同步上升。

    最后，两者各自的核心驱动因素也形成了共振。铜价上涨主要得益于供给周期和边际需求的拉动。供给端增量不足，而需求端则有AI算力中心、电网改造等新赛道的强劲拉动。与此同时，黄金上涨则是因为全球央行持续购金，以及市场对美元信用的担忧，推动了避险需求。尽管两者驱动逻辑不同，但它们在同一周期内形成了共振，只要流动性宽松、通胀中枢不下、铜的供需紧平衡和黄金的避险需求不改变，这种同步趋势就可能持续。而真正的拐点或许要等到全球经济格局重新洗牌的那一刻。

    那么，这波行情能走多久呢？目前来看，大概率才走到上半场。2017年之后，有色金属进入了一个供给主导的周期。在此之前，有色金属的周期主要由中国工业化驱动的需求主导。矿山开发需要七八年时间，这意味着当前的供给是五六年前的资本开支决定的，短期内难以大幅扩产。然而，需求端却有诸多新增长点，包括储能的爆发、AI算力中心、全球电网改造、新兴经济体基建增速加快，以及全球地缘冲突加剧下各国军工防务开支的增加，这些都拉动了钛、镍等小金属的需求。再加上新能源车和光伏等需求的叠加，有色金属的需求端将持续得到支撑。机构预测，2028年前供需紧张的格局都很难破解。

    值得关注的是，以下三个潜力方向值得深入研究
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