券商概念指数去年仅涨约6%，大幅跑输大盘，与此同时，42家上市券商前三季度归母净利同比增逾六成，与股价形成鲜明反差。投资者罗美丽（化名）被两只券商股“割伤”：一只已含泪清仓，亏掉2.8万元；另一只仍套在半山腰，浮亏约5000元。她向记者“倒苦水”：2020年上半年，她听朋友一番鼓动杀入券商股，起初普涨行情喜人，后来潮水退去、震荡回落，她既不会择时也不舍得止损，硬扛到今年初才“剁手”。截至1月22日，中信证券、西南证券、国联民生、东北证券相继披露2025年业绩预告或快报：经纪、投资业务等收入增加，成绩单一片“喜庆”。然而，券商股在二级市场依旧低调，去年券商概念指数整体跑输沪指，业绩与股价再度错配。受访人士表示，2025年A股结构性行情突出，高成长赛道持续吸金。券商股作为传统周期品种，盈利模式兼具周期性与脆弱性，缺少短期爆发性叙事，“牛市旗手”光环褪色，资金更青睐CPO（共封装光学）等科技板块。加之其行情自带“提前量”，股价常先于业绩而动。股价与业绩背离2025年，A股震荡走高，科技赛道独领风骚，周期股持续低迷。沪指年内涨逾18%，沪深300同步升近18%，创业板指更狂飙近50%；反观券商概念指数仅约6%，大幅跑输大盘。与此同时，42家上市券商前三季度归母净利同比增逾六成，与股价形成鲜明反差。为何券商股“业绩亮眼、股价滞涨”？格上基金研究员毕梦姌对《国际金融报》记者表示，原因主要有三：一是券商行情自带“提前量”，股价常先于业绩而动。2024年第四季度A股启动上涨行情时，券商板块已抢先大涨，提前透支了2025年的业绩增长利好。当2025年三四季度亮眼财报正式落地时，市场资金选择获利了结，进入“买预期、卖事实”的兑现阶段，即便业绩高增，也难以推动股价进一步上行。这种预期与现实的时间差，成为背离现象的核心诱因之一。二是2025年A股呈现典型的结构性行情，资金向高成长赛道集中的虹吸效应显著。AI、半导体、算力等科技板块凭借广阔想象空间和突出赚钱效应，持续吸引增量资金；券商则被贴上传统周期标签，缺乏短期爆发性叙事，对资金的吸引力大幅下降。券商股的涨幅和引领作用远不及科技主线，资金流出进一步压制了股价弹性。三是券商盈利模式的周期性与脆弱性仍未根本改变，削弱了其成长属性。从业务结构看，自营业务占总营收比重高达44%，收
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