燕京啤酒  光大证券——2025年度业绩预告点评：改革红利持续释放，土地收储款进一步增厚利润  事件：公司发布25年业绩预告，公司预计25年实现归母净利润15.84-17.42亿元，同比增长50%-65%；预计实现扣非归母净利润为14.57-15.61亿元，同比增长40%-50%。其中预计25Q4实现归母净利润-0.29至-1.87亿元；预计实现扣非归母净利润-1.24至-2.28亿元。 利润持续高增，子公司土地收储款进一步增厚利润。25年公司预计实现归母净利润15.84-17.42亿元，同比增长50%-65%，利润超出一致预期。公司25年归母净利润的快速增长，一方面来自主营业务的提质提效；另一方面来自公司确认了子公司土地收储款，增加归母净利润约1.32亿元。主业方面，2022年董事长耿总就任，持续推行九大变革，公司连续四年归母净利润增速维持在50%以上，远超行业平均水平。从25年前三季度净利率来看，〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_000729,燕京啤酒) href=/000729/〉燕京啤酒（000729）为15.32%，仍低于同行水平，随着燕京啤酒改革的推进，红利不断兑现，其盈利能力逐步向行业均值靠拢。 产品矩阵优化叠加渠道拓展，U8销量持续高增。在消费场景弱复苏背景下，啤酒行业产量增速放缓，根据国家统计局数据，25年1-11月全国啤酒产量累计同比下降0.3%。在该市场环境下，燕京啤酒大力优化产品结构和销售渠道，推进高端化、年轻化策略，大单品燕京U8销量保持快速增长，成为业绩增长的重要驱动力之一。 燕京啤酒持续优化产品矩阵，坚定以高速增长的全国性大单品燕京U8为核心，搭配燕京V10、狮王精酿、漓泉1998等中高端产品，及鲜啤、清爽系列腰部产品与区域特色基础产品，构建“中高端+腰部+区域特色”三层架构，同时推出无醇白啤、干啤等差异化单品，布局“啤酒+饮料”组合(如倍斯特汽水)以满足多元消费需求。 渠道方面以“全渠道融合+区域深耕”为双引擎，在“百县工程”基础上新增“百城工程”，既深挖强势市场潜力，又加快新兴市场布局，同时适配悦己及场景化消费趋势，拓展新
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