摘 要   Abstract   本周，A股放量震荡回调，全市场日均成交额为3.06万亿元，较上周增加2644亿元，市场交投活跃度有所上升。三大指数集体回落，其中上证指数下跌0.44%，收盘点位为4117.95点。主要宽基指数分化明显，市场大盘风格占优。  股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周大幅上升，期指端的交投情绪有所升温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为1.98%、0.95%、-0.44%、-0.04%，分别较上周变动0.74%、0.09%、-4.85%、-2.48%。  估值角度，主要宽基指数PE变动不一。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PE分别为11.74倍、14.22倍、38.13倍、50.72倍，均位于近五年85%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10年期国债到期收益率期末值为1.82%，较上周末下行1BP；1年期国债到期收益率期末值为1.30%，较上周末上行2BP。国债长短期利差较上周末下行3BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为2.74万亿元，周一到周四融资净买入额为161亿，资金参与情绪回升。  经济基本面，2025年12月，工业企业利润方面，利润总额当月同比由负转正。从量、价、利润率三要素来看，量(工业增加值当月同比5.2%，增速环比上升0.4%)、价格端(PPI当月同比-1.9%，降幅较前值收窄0.3%)、以及营业利润率的回升均对企业盈利形成支撑。  总体来看，本周A股呈震荡整理走势，宽基ETF延续大额净流出态势，市场降温特征凸显。风格维度上，市场轮动节奏加快，此前持续承压的大盘风格迎来修复行情，中小盘风格则出现明显回调，投资者风险偏好显著收敛。经济基本面，2025年全年规模以上工业企业利润总额同比增长0.6%，成功扭转连续三年同比负增长的局面，盈利增速实现由负转正，标志着企业盈利基本面迎来边际改善的积极信号。展望后市，短期而言，在“慢牛”调控导向及地缘政治不确定性升温等多重因素影响下，A股或延续震荡运行态势；中长期来看，随着企业盈利基本面的稳步修复，A股市场的投资价值将获得进一步夯实。  正 文   Text   分 析师简介ABOUT US   唐翠婷
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