〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601881,中国银河) href=/601881/〉中国银河（601881）证券发布研报称，上游原材料价格上行周期为纺织纱线龙头企业带来明确盈利修复机遇：羊毛端供给收缩叠加需求回暖，棉价震荡上升且库存消费比支撑价格中枢。具备“成本加成”定价模式、稳健采购策略的企业，有望通过库存红利与产品提价实现毛利率扩张，兑现业绩弹性。  中国银河证券主要观点如下：  纺服产业链上游核心原材料市场呈现供需格局重构  2025年以来，澳大利亚羊毛供给进入收缩周期，而下游服饰需求复苏带动补库意愿提升，推动羊毛价格上涨;棉花端，全球产销维持平稳态势，库存消费比回落至近十年中下位水平形成价格支撑，国内服装零售的稳健增长带动棉花消费回暖，国内棉价震荡上行。上游原材料作为纺织服装行业的成本核心，其价格波动将直接影响产业链各环节的成本传导效率与企业盈利水平，上游纺织企业通常是“成本加成”的定价模式与平稳采购策略，在需求端相对稳定情况下，原料涨价会提高产品报价，企业的低成本库存会使得企业利润水平会有所提升。  供给紧缩叠加需求回暖，羊毛进入新一轮景气周期  羊毛市场呈现价格周期波动，自2025年7月羊毛季起进入新一轮价格上涨周期，从1208澳分/公斤上涨至2026年1月29日的1665澳分/公斤，较2025年同期同比上涨39.7%。根据《2025年12月澳大利亚羊毛产量预测报告》，预计2025/26年度澳大利亚含脂羊毛总产量将同比下降12.6%至24.5万吨，比8月发布的预测值28万吨进一步减少3.5万吨，这是基于剪毛羊数量预计大幅减少10.3%至5650万只以及平均每只羊产毛量下降2.7%至4.33公斤的综合影响。当前羊毛交易中流拍率维持5%左右的低位，需求端进入稳步扩张阶段。  全球棉花产销延续平稳态势，国内棉花市场进入价格企稳阶段  根据USDA数据显示，全球棉花产量与消费量近年来表现均衡，呈现产销双稳格局。25/26年产量达到2600万吨，同比仅增长0.81%，消费量整体保持在稳定水平，25/26达到2589万吨，与前一年几乎持
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