〈a class=singleStock target=_blank onmouseover=javascript:tip.createStockTips (event,hs_601878,浙商证券) href=/601878/〉浙商证券（601878）发布研报称，大模型产业端在技术范式上不断靠近推理和多模态，目前阶段更强调在应用层商业化落地的可行性，及技术投入ROI回报效率的提升。其中千问新模型“以小胜大”，大幅提升推理效率，应用层内嵌阿里内部生态以加强获客留存与数据闭环，引领AI从聊天对话进入办事阶段。春节期间AI应用C端入口争夺白热化，期间千问DAU提升明显，追赶提速。  浙商证券主要观点如下：  大模型行业趋势：技术范式上靠近推理和多模态，更强调应用层落地及ROI  2025年以来大模型发展呈现出如下趋势：1)能力上从“生成”进化到“推理”，2)范式上强调原生多模态，3)强调商业化场景落地和ROI回报，4)大模型Agentic能力逐步提升。2月20日智谱及MiniMax迎来显著涨幅，分别收涨42%、14%。主要由于2月12日智谱发布新一代器件模型GLM-5，在编程与Agent能力上取得开源SOTA，真实编程场景的使用体感已逼近目前公认的顶级闭源模型Claude Opus 4.5。此外智谱宣布GLM Coding Plan套餐价格整体上调30%。或可能反映国产大模型从流量消耗转向算力价值变现的新阶段。  标的方面，建议关注：智谱(02513)，MINIMAX-WP(00100)。  千问新模型“以小胜大”，应用层全面接入阿里生态，AI从聊天进入办事阶段  千问的技术演进更加看重从堆参数到效率优先，强调包含视觉在内的多模态训练，Agent能力上从对话更加关注生态协同与切实的落地与协同，成本结构上更看重ROI回报，以模-芯-云的全栈协同打造核心竞争力。2月16日阿里开源全新一代大模型Qwen3.5-Plus，该模型“以小胜大”，总参数为3970亿，激活仅170亿，部署显存占用降低60%，推理效率大幅提升，最大推理吞吐量可提升至19倍，API价格每百万Token低至0.8元。  目前千问已接入淘宝闪购、淘宝、支付宝、飞猪、高德、大麦等业务，可满足一句话点外卖/选商品/订机酒/挑餐
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